Czym jest COMEX? Jak działa największa giełda złota

W skrócie: COMEX (Commodity Exchange Inc.) to największa na świecie giełda kontraktów terminowych i opcji na metale - przede wszystkim złoto i srebro. Działa w Nowym Jorku jako dywizja metali grupy CME Group i to właśnie ceny kontraktów z COMEX wyznaczają światowy punkt odniesienia (benchmark) dla ceny złota.

Każdy, kto lokuje kapitał w metalach szlachetnych - złocie, srebrze, platynie czy palladzie - powinien rozumieć, gdzie i jak ustalane są ich ceny. Jednym z najważniejszych pojęć jest COMEX: nowojorska giełda, na której codziennie obracane jest złoto warte dziesiątki miliardów dolarów. W tym artykule wyjaśniamy, czym jest COMEX, jak powstał, czym się zajmuje i jaki ma wpływ na cenę złota - także w Polsce.

Czym jest COMEX?

COMEX (Commodity Exchange Inc.) to międzynarodowa giełda towarowa założona w Nowym Jorku w 1933 roku z połączenia czterech mniejszych giełd:

• National Metal Exchange
• National Raw Silk Exchange
• New York Hide Exchange
• Rubber Exchange of New York

Dziś COMEX jest globalnym liderem w handlu kontraktami terminowymi (futures) i opcjami na metale - nie tylko nieżelazne, jak miedź czy aluminium, ale przede wszystkim na najbardziej pożądane przez inwestorów kruszce: złoto i srebro. Siedziba giełdy mieści się na Manhattanie w Nowym Jorku.

Historia COMEX

Przez pierwsze cztery dekady COMEX skupiał się głównie na handlu srebrem, miedzią i aluminium, ponieważ prywatne posiadanie złota w USA było zakazane na mocy rozporządzenia prezydenta Roosevelta z 1933 r.

Przełom nastąpił 31 grudnia 1974 roku. Tego dnia w Stanach Zjednoczonych zniesiono zakaz posiadania złota, a COMEX wprowadził pierwszy kontrakt terminowy na złoto. Osiem lat później, w 1982 r., pojawiły się opcje na te kontrakty.

W 1994 roku COMEX połączył się z New York Mercantile Exchange (NYMEX) i stał się jego dywizją odpowiedzialną za handel metalami - stąd dawne hasło „NYMEX/COMEX: dwie dywizje, jeden rynek”. Z kolei NYMEX prowadzi obrót m.in. energią, platyną i palladem.

Od sierpnia 2008 roku obie giełdy należą do CME Group (Chicago Mercantile Exchange Group) - największej giełdy instrumentów pochodnych na świecie - i działają jako jej wyznaczone rynki kontraktowe.

Najważniejsze daty w historii COMEX: od powstania w 1933 r. po przejęcie przez CME Group w 2008 r.

Gdzie w strukturze rynku jest COMEX? COMEX, NYMEX i CME Group

COMEX, NYMEX i CME bywają mylone, choć pełnią różne role w ramach jednej grupy:

• CME Group - spółka-matka i największa na świecie giełda instrumentów pochodnych.
• COMEX - dywizja metali: złoto, srebro, miedź.
• NYMEX - dywizja energii oraz platyny i palladu.
• CME i CBOT - pozostałe rynki grupy (m.in. indeksy, stopy procentowe, produkty rolne).

Wbrew częstemu nieporozumieniu, to NYMEX przejął COMEX w 1994 r. (a nie odwrotnie), a obie giełdy od 2008 r. podlegają CME Group.

Miejsce COMEX w strukturze CME Group - dywizja metali obok NYMEX, CME i CBOT.

Czym zajmuje się COMEX?

COMEX zajmuje się handlem instrumentami pochodnymi - kontraktami terminowymi (futures) i opcjami - na złoto, srebro oraz metale przemysłowe: miedź, aluminium, cynk, ołów, molibden, rudę żelaza i stal.

Giełda odgrywa kluczową rolę w ustalaniu cen (price discovery) na rynku metali szlachetnych: ceny kontraktów z COMEX wpływają na cenę fizycznego złota i srebra na całym świecie. Inwestorzy - od początkujących po instytucje - wykorzystują giełdę do transakcji spekulacyjnych, arbitrażowych i zabezpieczających (hedging), traktując kontrakty terminowe jako globalny wskaźnik cenowy.

COMEX w liczbach

Skalę COMEX najlepiej widać w danych. Według World Gold Council w III kwartale 2025 r. średni dzienny obrót złotem (kontrakty terminowe i opcje) sięgnął ok. 104 mld USD - równowartość ok. 915 ton złota dziennie i o 35% więcej niż rok wcześniej. W rekordowym dniu obrót przekroczył 138 mld USD. W ujęciu długoterminowym (2019–2025) COMEX odpowiada za ok. 74% światowego obrotu złotem na giełdach.

Pojedynczy standardowy kontrakt opiewa na 100 uncji trojańskich złota (ok. 3,11 kg). 17 października 2025 r. cały kompleks metali CME Group ustanowił rekord 2 829 666 kontraktów w ciągu jednego dnia.

COMEX w liczbach: udział w światowym obrocie, dzienny wolumen i wielkość kontraktu (dane 2025).

Godziny handlu na COMEX

Dziś niemal cały obrót złotem na COMEX odbywa się elektronicznie, na platformie CME Globex, praktycznie przez całą dobę - od niedzieli (18:00) do piątku (17:00) czasu nowojorskiego, z krótką dzienną przerwą techniczną. Dzięki temu inwestorzy z różnych stref czasowych mogą handlować niemal bez przerwy.

Historyczna sesja parkietowa (open-outcry) trwała w godzinach 8:20–14:30 czasu nowojorskiego, ale jej znaczenie jest dziś marginalne.

Niemal cały obrót złotem odbywa się dziś elektronicznie, praktycznie 24h na dobę przez 5 dni w tygodniu.

Kontrakty terminowe na złoto - jak działają?

Kontrakt terminowy (futures) to standaryzowana umowa między kupującym a sprzedającym na określoną ilość aktywa, po ustalonej cenie i z określonym terminem realizacji. To giełda ustala standard kontraktu: rodzaj aktywa, jego ilość i datę wygaśnięcia.

Na COMEX najpopularniejsze są kontrakty na złoto i srebro. W przypadku złota flagowy kontrakt opiewa na 100 uncji; dostępne są też mniejsze (50 i 10 uncji). Co istotne, tylko niewielka część kontraktów kończy się fizyczną dostawą metalu - większość pozycji jest zamykana przed terminem wygaśnięcia. Jeśli do dostawy dojdzie, metal trafia do skarbców zatwierdzonych przez giełdę.

Dostępne są też mniejsze warianty (np. 50 oz złota, 2 500 oz srebra). Większość kontraktów jest zamykana przed terminem - fizyczna dostawa należy do rzadkości.

Złoto papierowe a złoto fizyczne

Handel na COMEX to w przeważającej części obrót „złotem papierowym” - kontraktami i opcjami, a nie fizycznym kruszcem. To ważne rozróżnienie dla inwestora indywidualnego:

• Złoto papierowe daje ekspozycję na cenę, dźwignię i wysoką płynność, ale wiąże się z ryzykiem kontrahenta i nie oznacza posiadania metalu.
• Złoto fizyczne (sztabki, monety) to realne posiadanie kruszcu, bez ryzyka kontrahenta - wybierane najczęściej jako długoterminowe zabezpieczenie kapitału i „bezpieczna przystań”.

Obie formy pełnią różne funkcje i bywają stosowane łącznie.

Porównanie złota papierowego (kontrakty na COMEX) i złota fizycznego.

Jak sztabka złota trafia na giełdę?

Złoto wydobywane jest w kopalniach lub odzyskiwane ze złomu, a następnie trafia do rafinerii, gdzie jest przetapiane w sztabki zgodne ze specyfikacją techniczną giełdy (standard Good Delivery). Gotowe sztabki - pod ochroną wyspecjalizowanych firm konwojujących - transportowane są do skarbca zatwierdzonego przez giełdę. Na giełdę trafiają wyłącznie nowe, świeżo wytopione sztabki.

Droga sztabki złota na COMEX: od kopalni, przez rafinerię i skarbiec, po notowanie kontraktu.

Czy na COMEX dochodzi do manipulacji cenami?

Wokół COMEX pojawiają się oskarżenia o manipulacje cenowe rzekomo stosowane przez duże instytucje. Najgłośniejszym historycznym przypadkiem była spekulacja braci Hunt, którzy pod koniec lat 70. i na początku 80. XX wieku wywindowali cenę srebra do ok. 50 USD za uncję.

Dziś rynek kontraktów terminowych jest nadzorowany przez niezależną agencję - Commodity Futures Trading Commission (CFTC) - która wraz z samą giełdą monitoruje obrót i przeciwdziała nadużyciom.

COMEX a cena złota w Polsce

Choć COMEX działa w USA, jego wpływ odczuwają także polscy inwestorzy. Ceny kontraktów z COMEX kształtują światową cenę spot złota, która jest podstawą wyceny u dealerów na całym świecie. W praktyce cena, którą widzisz u sprzedawcy w Polsce, to cena spot (w USD) przeliczona na złote według bieżącego kursu USD/PLN, powiększona o premię (marżę) zależną od produktu.

Oznacza to, że na końcową cenę w złotówkach wpływają dwa czynniki: notowania złota na rynkach takich jak COMEX oraz kurs dolara. Aktualne notowania możesz śledzić na bieżąco na wykresie kursu złota i kursu srebra.

Inne giełdy złota na świecie - alternatywy dla COMEX

COMEX to największa, ale nie jedyna giełda, na której handluje się złotem. Największe znaczenie mają rynki zebrane w tabeli poniżej.

Największa część światowego obrotu złotem odbywa się na COMEX oraz na pozagiełdowym rynku londyńskim (LBMA).

Podsumowanie

COMEX to największa na świecie giełda kontraktów terminowych i opcji na metale szlachetne, działająca w Nowym Jorku jako dywizja metali grupy CME Group. To właśnie tu, w obrocie sięgającym ponad 100 mld USD dziennie, kształtuje się światowy benchmark ceny złota - wpływający na ceny kruszcu również w Polsce. Większość transakcji to obrót „papierowy”; fizyczna dostawa należy do rzadkości.

Chcesz zainwestować w fizyczne złoto lub sprawdzić jego aktualną cenę? Zobacz ofertę sztabek i monet spełniających najwyższe standardy jakości w sklepie StoneX Bullion.

Najczęstsze pytania o COMEX (FAQ)

Co to jest COMEX?

COMEX (Commodity Exchange Inc.) to największa na świecie giełda kontraktów terminowych i opcji na metale - przede wszystkim złoto i srebro. Działa w Nowym Jorku jako dywizja metali grupy CME Group.

Gdzie znajduje się COMEX?

Siedziba COMEX mieści się na Manhattanie w Nowym Jorku. Od 2008 r. giełda należy do CME Group.

Czym handluje się na COMEX?

Kontraktami terminowymi i opcjami na złoto, srebro oraz metale przemysłowe: miedź, aluminium, cynk, ołów, molibden, rudę żelaza i stal.

Ile wynosi standardowy kontrakt na złoto na COMEX?

Standardowy kontrakt opiewa na 100 uncji trojańskich złota, czyli około 3,11 kg. Dostępne są też mniejsze kontrakty - na 50 i 10 uncji.

W jakich godzinach działa COMEX?

Obrót odbywa się głównie elektronicznie na platformie CME Globex - od niedzieli (18:00) do piątku (17:00) czasu nowojorskiego, praktycznie przez całą dobę. Historyczna sesja parkietowa trwała 8:20–14:30 ET.

Czy COMEX wpływa na cenę złota w Polsce?

Tak. Ceny kontraktów z COMEX kształtują światową cenę spot złota, która - przeliczona na złote według kursu USD/PLN i powiększona o premię - jest podstawą cen u polskich sprzedawców.

Jaka jest różnica między COMEX a NYMEX?

COMEX to dywizja metali (złoto, srebro, miedź), a NYMEX - dywizja energii oraz platyny i palladu. Od 1994 r. COMEX jest częścią NYMEX, a obie giełdy od 2008 r. należą do CME Group.

Czy na COMEX dochodziło do manipulacji cenami?

Najgłośniejszym przypadkiem była spekulacja braci Hunt na rynku srebra na przełomie lat 70. i 80. XX wieku. Dziś rynek nadzoruje agencja CFTC, ograniczając ryzyko nadużyć.