StoneX Bullion Podsumowanie 5 lutego 2024

Złoto wykazuje tendencje wzrostowe, jednak pozostaje pod wpływem danych gospodarczych z USA. Warto odnotować, że niniejszy komentarz będzie ostatnią tygodniową analizą do poniedziałku, 4 marca.

• Ceny złota dynamicznie wzrosły do poziomu 2060$ po wystąpieniu Jaya Powella.
• Jednak twarde dane z USA dotyczące rynku pracy spowodowały równie gwałtowny zwrot akcji.
• Premia chińska na złoto stopniowo maleje.
• Tymczasem, w obliczu niepewności gospodarczej, srebro radzi sobie gorzej niż złoto.

Złoto nadal wykazuje silną reakcję na wahania w gospodarce USA oraz na prognozy dotyczące stóp procentowych, podczas gdy rynek fizycznego złota utrzymuje względną stabilność.

Krótkoterminowe fluktuacje złota pod koniec minionego tygodnia.

Żródło: Bloomberg, StoneX

Wyniki obligacji w analogicznym okresie

Żródło: Bloomberg, StoneX

Żródło: Bloomberg

Złoto ponownie próbowało zyskać na wartości, jednak nie zdołało utrzymać tendencji wzrostowej. W ubiegłym tygodniu zaobserwowaliśmy próbę przekroczenia poziomu 2060$, która nastąpiła po konferencji prasowej Jaya Powella, odbywającej się po zakończeniu dwudniowego posiedzenia Federalnego Komitetu ds. Operacji Otwartego Rynku. Komunikat, wydany przez FED po posiedzeniu, nie zawierał zaskakujących informacji, jednak konferencja prasowa przedstawiła sprawy w nieco innym świetle.

W trakcie sesji pytań i odpowiedzi, gdy zapytano Powella o to, czy spadek zatrudnienia może przyspieszyć decyzję o obniżeniu stóp procentowych, udzielił on odpowiedzi z wyraźną pewnością, używając słowa "Zdecydowanie", dodatkowo wzmacniając swoje stanowisko mową ciała. Niespełna 24 godziny później opublikowano dane o zatrudnieniu w USA, które okazały się słabsze, niż przewidywano. Liczba roszczeń wzrosła z 1,83 mln do 1,90 mln, a liczba wniosków o zasiłek dla bezrobotnych zwiększyła się z 214 tys. do 224 tys. Ponadto wzrost kosztów pracy okazał się znacznie niższy niż oczekiwano, osiągając poziom 0,5% w porównaniu z prognozowanym 1,2%, mimo że produktywność pracy wzrosła.

Połączenie wypowiedzi Powella oraz tych danych wystarczyło, aby zainicjować wzrost wartości złota o 2,7% (35$), osiągając poziom testowy 2065$ przed następującą po tym korektą do poziomu 2055$. Jednakże, zaledwie 24 godziny później, opublikowano bardzo mocne dane o zatrudnieniu poza rolnictwem, które odwróciły tę tendencję. Zatrudnienie poza rolnictwem wzrosło o 353 tys., znacząco przekraczając oczekiwania rynkowe, które zakładały wzrost na poziomie 216 tys. Mimo spadku zanotowanego w poprzednim miesiącu, w szczegółowych danych zauważono miesięczny wzrost zarobków godzinowych, podczas gdy stopa bezrobocia utrzymała się na stabilnym poziomie 3,7%, co było lepszym wynikiem niż przewidywano.

To wywołało wzrost rentowności obligacji skarbowych, osłabiając pozycję złota i doprowadzając do sytuacji, w której na koniec tygodnia ceny ponownie ustabilizowały się, oscylując wokół poziomu 2020$.

Srebro, notując słabsze wyniki w porównaniu ze złotem, również odnotowało spadek na koniec tygodnia, osiągając poziom w przedziale od 22$ do 22,5$.

Relacja między złotem a rentownością dwuletnich i dziesięcioletnich obligacji od stycznia 2021 roku do teraz.

Żródło: Bloomberg, StoneX

Gold-silver ratio; korelacja srebra ze złotem i miedzią.

Żródło: Bloomberg, StoneX

W kontekście zmian w zobowiązaniach traderów w tygodniu kończącym się 30 stycznia, kiedy to cena złota początkowo spadła do około 2010$, by później wzrosnąć do 2040$, całkowita liczba długich pozycji de facto zmniejszyła się o 10 ton, czyli o 3%, do 336 ton. Z kolei krótkie pozycje zanotowały wzrost o blisko 4% do 162 ton. Skutkowało to pozycją netto na poziomie 174 ton, co jest znacząco niższe od dwunastomiesięcznej średniej, która wynosi 221 ton dla pozycji długich.

W tym samym czasie cena srebra wzrosła z 22,1$ do 23,1$, przy czym całkowita liczba długich pozycji zwiększyła się o 548 ton, czyli o 12%, osiągając 5 279 ton. Z drugiej strony, krótkie pozycje zmniejszyły się o 11%, czyli o 575 ton, do 4583 ton, co skutkowało długą pozycją netto na poziomie 696 ton, w porównaniu do krótkiej pozycji netto z 23 stycznia. Brak dalszej kontynuacji tego trendu może sugerować, że te pozycje zostały zrewidowane w kolejnym tygodniu.

Wśród notowanych na giełdzie produktów, najnowsze informacje od World Gold Council (do dnia 16 stycznia) wskazują na tygodniowy spadek o 5,5 tony. Z kolei dane z Bloomberga, które, choć nie są tak kompleksowe jak te od Rady, pokazują konkretny obraz nastrojów rynkowych, wskazując na dalszy spadek o 8,4 tony, osiągając szacunkową łączną ilość 2010 ton.

Srebrne ETP (Exchange-Traded Product) również doświadczały presji związanej z ciągłą sprzedażą, rozpoczętą 25 stycznia. Mimo dużego napływu środków w dniach 23 i 24 stycznia, który osiągnął 533 tony, część z tych środków została następnie wycofana, co skutkowało sprzedażą netto 351 ton od tego momentu, co dało łączną ilość 21 780 ton (dla porównania, światowa produkcja kopalniana srebra wynosi około 26 500 ton).

Techniczna analiza srebra; kurs spot jest poniżej wszystkich kluczowych średnich ruchomych, a długoterminowe średnie są wszystkie powyżej tych z krótkiego okresu.

Żródło: Bloomberg, StoneX

Pozycjonowanie złota na COMEX, Zarządzający Kapitałem (tony)

Żródło: CFTC, StoneX

Pozycjonowanie srebra przez Zarządzających Kapitałem na COMEX (tony)

Żródło: CFTC, StoneX

Żródło: Bloomberg, StoneX