Qu’est-ce que le COMEX?

Il existe trois grands centres de négoce de l’or dans le monde : Londres, Shanghai et New York. À Londres, le marché OTC Loco London, très ancien, reste la place la plus active pour les métaux précieux. En Chine, la Shanghai Gold Exchange (SGE) et la Shanghai Futures Exchange (SHFE) sont apparus récemment, représentant aujourd’hui les plus gros volumes d’échanges spot et à terme sur l’or en Asie. À New York, c’est le COMEX qui domine.

Le COMEX, abréviation de Commodity Exchange Inc, est la première bourse mondiale de contrats à terme et d’options pour le négoce de métaux comme l’or, l’argent, le platine et l’aluminium. Découvrez dans cet article ce qu’est le COMEX, son histoire, son fonctionnement, la notion de lingots « COMEX Deliverable », ainsi que les questions les plus fréquemment posées.

Qu’est-ce que le COMEX ?

Le COMEX est un marché à terme spécialisé dans les métaux comme l’or, l’argent, le cuivre, l’aluminium, le platine, l’acier et le palladium. Il sert essentiellement de chambre de compensation, où les contrats à terme sont négociés dans des tailles standardisées, ainsi que dans des versions mini ou micro.

Parmi les trois grands centres mondiaux de négoce, le COMEX affiche les plus gros volumes de contrats à terme sur l’or, avec plus de 400 000 contrats et options exécutés chaque jour. Elle est ainsi la bourse de métaux la plus liquide au monde. En raison de son ampleur et de son importance, les prix et l’activité quotidienne du COMEX impactent fortement les marchés mondiaux des métaux précieux.

Histoire du COMEX

Le COMEX résulte de la fusion en 1933 de quatre bourses new-yorkaises : National Raw Silk Exchange, National Metal Exchange, New York Hide Exchange et Rubber Exchange of New York. Ce n’est qu’en 1982 que les contrats à terme sur l’or commencent à être négociés sur le COMEX. Puis, en 1994, le Commodity Exchange Inc. fusionne avec le New York Mercantile Exchange (NYMEX), donnant naissance à la plus grande bourse mondiale de contrats à terme sur métaux physiques.

Aujourd’hui, le COMEX et le NYMEX sont des filiales du Chicago Mercantile Exchange (CME Group), l’une des plus grandes bourses de produits dérivés au monde. Bien que basé aux États-Unis, le COMEX permet aux traders du monde entier d’acheter et de vendre des métaux grâce à une plateforme virtuelle accessible 24 heures sur 24. C’est pourquoi il est aussi réputé dans le monde.

Comprendre le COMEX

Le COMEX est une plateforme qui permet aux acteurs du marché de fixer à l’avance le prix des matières premières pour une livraison future via des contrats à terme. Ces contrats définissent une quantité précise d’une matière première, à un prix et une date de livraison prédéterminés. En souscrivant un contrat à terme, vous vous protégez contre le risque de hausse des prix et obtenez la garantie de pouvoir acheter une matière première à un prix prédéterminé, au moment où vous en aurez besoin, quelles que soient les fluctuations du marché.

Sur le COMEX, c’est l’or qui est le plus activement négocié, mais on y trouve aussi l’argent, le cuivre, le platine, le palladium, l’aluminium et l’acier. Les participants au COMEX sont :

• des producteurs et des consommateurs qui utilisent le COMEX pour se couvrir contre les risques de variations futures des prix,
• des négociants et des spéculateurs qui achètent et vendent des contrats pour profiter des variations de prix à court terme.

Les achats et ventes continus de contrats à terme sur le COMEX reflètent la confiance du marché et servent de référence mondiale pour les prix des métaux.

En savoir plus : Quel est le meilleur moment pour acheter et vendre de l’or ?

Si les transactions sur le COMEX sont adossées à des métaux physiques, il est rare qu’il y ait un échange réel. Les opérations sont plutôt fondées sur une promesse que le métal existe bien. Les marchés à terme servant principalement de couverture pour limiter les risques de fluctuations de prix, la majorité des contrats à terme ne sont jamais effectivement livrés. Lorsqu’un contrat approche de son jour de livraison, il est souvent clôturé ou reconduit à une autre échéance.

Mais il reste possible pour les traders de demander la livraison physique d’un contrat à terme, même si les entrepôts seraient incapables de satisfaire la demande si tous les opérateurs du COMEX le faisaient. En pratique, moins de 1 % des traders le font, et cela implique une procédure précise. Ceux qui souhaitent une livraison physique doivent en faire la demande entre le premier jour de notification et le dernier jour de négociation du contrat, ils doivent en informer la chambre de compensation et les parties concernées et s’assurer que les métaux disposent des documents requis.

Les métaux précieux portant la mention « good delivery » du COMEX doivent posséder un certificat d’authenticité délivré par un essayeur agréé. Les lingots d’or doivent notamment présenter une pureté minimale de 995 millièmes et répondre à d’autres critères (voir ci-dessous).

Comment fonctionne le COMEX ?

Le COMEX est une place de marché où deux types de traders, les acheteurs (longs) et les vendeurs (courts), peuvent spéculer ou se couvrir sur des marchés de matières premières spécifiques. Plutôt que d’échanger physiquement des métaux, la plupart des transactions sur le COMEX se fait sur papier, via des contrats à terme. Ces contrats ont une date d’échéance, généralement mensuelle, après laquelle ils peuvent être reconduits au mois suivant. Reconduire un contrat signifie le clôturer (avec ses gains ou pertes) et en ouvrir un nouveau pour le mois suivant.

En savoir plus : Qu’est-ce qui influence le prix de l’or ?

Pour participer aux contrats à terme du COMEX, les investisseurs n’ont à déposer qu’une fraction de la valeur du contrat appelée la marge. Ce mécanisme leur offre un effet de levier : ils peuvent contrôler une position plus importante avec un investissement initial réduit. Par exemple, au lieu d’acheter 100 onces d’or, qui coûteraient environ 238 300 $ au cours actuel, un investisseur n’a besoin de déposer que 15 % de cette somme, soit environ 35 745 $.

Si la plupart des investisseurs du COMEX préfèrent régler les contrats par voie financière, certains optent pour la livraison physique du métal lui-même. Dans ce cas, ils doivent répondre à des exigences spécifiques, notamment déposer une marge supplémentaire avant la première date de notification. L’investisseur long signale alors son intention de recevoir le métal, ce qui oblige le vendeur short à lui livrer le métal physique.

Le COMEX permet un processus fluide de livraison chaque mois. Les métaux livrés sont généralement enregistrés et restent dans le système COMEX. Seuls les lingots enregistrés munis d’un certificat appelé warrant peuvent être livrés. Suivre les données de livraison permet de connaître la demande physique de différents métaux. La livraison physique impliquant des coûts supplémentaires (stockage, frais) et le dépôt de 100 % de la valeur du contrat, seuls les investisseurs ayant un objectif précis choisissent cette option.

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Qu’est-ce qu’un lingot COMEX Deliverable ?

Les lingots COMEX Deliverable, aussi appelés COMEX Acceptable, sont fabriqués par des raffineries agréées, selon des normes strictes de pureté, poids et dimensions fixés par la bourse. Les investisseurs qui demandent la livraison sur le COMEX reçoivent ce type de lingot. En voici les principales caractéristiques :

• Authenticité : Chaque lingot doit être accompagné d’un certificat d’authenticité attestant de sa pureté, délivré par un essayeur agréé par le COMEX. Pour les lingots d’or, la pureté minimale exigée est de 995.
• Taille : Elle varie selon le métal négocié, mais des spécifications définissent sa longueur, largeur, épaisseur ainsi que son angle d’inclinaison appelé undercut.
• Marquages : Les lingots doivent porter des inscriptions précisant leur pureté et leur année de production.
• Numéro de série : Chaque lingot possède un numéro unique permettant son identification et sa traçabilité.

FAQ : Qu’est-ce que le COMEX ?

Quel est le contrat le plus actif sur le COMEX ?

Il s’agit du contrat à terme le plus échangé. Pour l’or, c’est généralement le contrat Gold (GC) représentant 100 onces troy.

Quel volume d’or est négocié sur le COMEX ?

Les volumes varient selon les conditions du marché et d’autres facteurs. Ils peuvent aller de quelques milliers à plusieurs dizaines de milliers de contrats par jour, représentant des millions d’onces d’or.

Où l’or est-il échangé en dehors du COMEX ?

L’or est négocié sur plusieurs autres bourses et marchés dont le London OCT, le Shanghai Gold Exchange (SGE), le Tokyo Commodity Exchange (TOCOM), le Dubai Gold & Commodities Exchange (DGCX) et d’autres marchés à Singapour, à Hong Kong et en Inde.

Comment fonctionne l’effet de levier sur le COMEX ?

Le COMEX permet aux traders d’utiliser l’effet de levier via le trading sur marge. Lorsqu’un investisseur négocie des contrats à terme sur le COMEX, il doit déposer une fraction de la valeur du contrat (appelée marge) en guise de garantie. Cela lui permet de contrôler une position plus importante que son investissement initial. L’effet de levier amplifie à la fois les gains et les pertes potentiels, il est donc essentiel de bien gérer ses risques.

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Les particuliers peuvent-ils investir sur le COMEX ?

Oui, les particuliers peuvent investir sur le COMEX, généralement via des comptes de courtage ou des plateformes de trading. Il suffit d’ouvrir un compte auprès d’un courtier spécialisé dans les contrats à terme pour accéder au COMEX et négocier des contrats à terme sur des métaux comme l’or, l’argent, le platine ou le palladium.

Le COMEX vend-il des métaux précieux ?

Non, le COMEX ne vend pas de métaux précieux. Ce sont les vendeurs qui mettent les métaux à disposition, conformément aux règles des contrats. Si un vendeur short ne possède pas les métaux nécessaires pour honorer la livraison, il doit liquider sa position avant le dernier jour de négociation. Un vendeur short qui va jusqu’à la livraison doit disposer du métal physique dans un entrepôt agréé, warrants ou reçus électroniques de dépôt à l’appui.

Le COMEX dispose-t-il d’assez de métaux pour honorer tous les contrats ouverts ?

Non, l’intérêt ouvert est généralement supérieur à la quantité de métal réellement détenue par la bourse. Ainsi, si tous les traders demandaient la livraison physique en même temps, le COMEX ne pourrait pas satisfaire à la demande. Cela dit, pour honorer les livraisons, les vendeurs de contrats peuvent également se procurer les métaux en dehors des entrepôts du COMEX.

Métaux enregistrés, éligibles ou engagés sur le COMEX

Les métaux physiques stockés dans les entrepôts du COMEX sont classés en trois catégories :

• Enregistrés : Métaux accompagnés d’un warrant et disponibles pour livraison aux détenteurs de contrats longs. En d’autres termes, ces métaux sont prêts à être livrés conformément aux conditions des contrats à terme.
• Éligibles : Métaux conformes aux normes, mais sans warrant, stockés dans les entrepôts du COMEX pour le compte d’une partie privée et non disponibles pour livraison aux détenteurs de contrats. Ils peuvent passer dans la catégorie « enregistré », dès qu’un warrant leur est attribué.
• Engagés : Cette catégorie plus récente concerne des métaux « enregistrés » qui ont été donnés en garantie, tout en bénéficiant d’un warrant. Dans les rapports, ces métaux sont généralement comptabilisés dans la catégorie « enregistrés ».

Synthèse : Qu’est-ce que le COMEX ?

Le COMEX étant le principal marché mondial de contrats à terme et d’options sur les métaux, il est essentiel pour tout investisseur de comprendre son fonctionnement et son rôle sur le marché international des métaux précieux. Mais si vous préférez posséder des métaux physiques, mieux vaut acheter vos lingots et pièces auprès d’un revendeur fiable.

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