Pourquoi les banques centrales achètent de l'or

Au cours des deux dernières années, les banques centrales du monde entier ont acheté de l'or à tour de bras. Au troisième trimestre 2023, les banques centrales mondiales ont acheté environ 800 tonnes de ce métal précieux et détiennent désormais environ un cinquième de tout l'or jamais extrait. Selon le Conseil mondial de l'or, environ un quart des banques centrales ont l'intention de continuer à augmenter leurs réserves au cours de l'année prochaine.

Il fut un temps où les banques centrales étaient principalement des vendeurs nets d'or, mais depuis la crise financière mondiale de 2008, les achats d'or par les banques centrales ne font qu'augmenter. Ce n'est pas une surprise : la sécurité, la liquidité et les caractéristiques uniques de l'or en font un investissement stable et attrayant.

Si vous souhaitez mieux comprendre pourquoi les banques centrales achètent de l'or, poursuivez votre lecture. Dans cet article, nous examinons les principales raisons pour lesquelles les banques centrales achètent de l'or, quelles sont les banques centrales qui détiennent le plus d'or et où les banques centrales stockent leur or.  

Pourquoi les banques centrales achètent-elles de l'or ?

Dans le cadre du World Gold Council Central Bank Gold Reserves Survey en 2023, les banques centrales du monde entier ont été interrogées sur les principaux facteurs qui entrent en jeu dans leur décision de détenir de l'or. Les cinq réponses les plus populaires - et donc les principales raisons pour lesquelles les banques centrales achètent de l'or - sont les suivantes :

• Position historique
• Performance en période de crise
• Réserve de valeur à long terme/couverture contre l'inflation
• Diversification du portefeuille
• Pas de risque de défaillance.

Examinons certains de ces facteurs plus en détail.

Position historique

L'or est l'un des actifs les plus anciens et les plus universellement appréciés. Les peuples de toutes les cultures, partout dans le monde, ont vénéré l'or depuis l'Antiquité. Les trésors royaux, les temples et d'autres autorités importantes thésaurisaient l'or afin d'affirmer leur stabilité économique et leur pouvoir. Il y a plusieurs raisons à cela :

• La rareté : <L'or est plus rare que d'autres métaux, comme le fer ou le cuivre, mais pas au point qu'il soit impossible de l'utiliser.
• Durabilité : D'un point de vue chimique, l'or est un métal solide qui ne rouille pas et ne se corrode pas lorsqu'il est exposé aux éléments.
• Malléabilité : L'or est extrêmement doux et malléable, ce qui le rend facile à modeler en différentes formes et à estamper pour les pièces d'or.

La valeur de l'or aujourd'hui découle de son utilisation passée en tant que monnaie et objet de valeur, ce qui lui confère une position historique forte. Si le système financier tel que nous le connaissons devait s'effondrer, il est probable que le monde se tournerait à nouveau vers l'or en tant qu'actif. Dans ce cas, les banques centrales disposant de réserves d'or pourront maintenir leur position de puissance économique.

Performance en période de crise

L'or s'est révélé être une valeur refuge qui conserve sa valeur - et même l'augmente - pendant les périodes d'instabilité et de crise. Qu'il s'agisse de troubles politiques, d'instabilité économique ou d'une crise financière mondiale, l'or a tendance à conserver sa valeur indépendamment de ce qui se passe dans le monde. C'est pourquoi on l'appelle souvent la "marchandise de crise".  

Ces deux exemples illustrent la capacité de l'or à s'envoler en période de crise :

• Les États-Unis à la fin des années 70 : À cette époque, les taux d'intérêt étaient supérieurs à 15 %, l'inflation atteignait 14 % et le monde connaissait la guerre froide, l'invasion soviétique de l'Afghanistan et un embargo pétrolier. Durant cette période, le prix de l'or a augmenté de 721% entre 1976 et 1980.
• Début 2022: Dans le sillage du conflit russo-ukrainien et de l'incertitude mondiale qui s'en est suivie, une situation similaire s'est produite et le prix de l'or a augmenté de 6 %.

Essentiellement, la performance continue de l'or pendant une crise permet aux banques centrales de naviguer en toute confiance dans les incertitudes économiques et les tensions géopolitiques. La banque centrale néerlandaise, De Nederlandsche Bank (DNB), résume succinctement son point de vue sur la question :

"Une barre d'or conserve toujours sa valeur. Crise ou pas. Cela donne un sentiment de sécurité".

Réserve de valeur à long terme / protection contre l'inflation

Outre sa capacité à bien se comporter en temps de crise, l'or s'est révélé être une couverture efficace contre l'inflation et une réserve de valeur à long terme. Alors que la monnaie fiduciaire est connue pour se déprécier au fil du temps, l'or est un actif dont l'offre est limitée. Cela signifie qu'il ne peut être produit à volonté.

Sa rareté, combinée à sa valeur intrinsèque, permet à l'or de résister aux effets de l'inflation et de conserver son pouvoir d'achat à long terme.

Diversification des portefeuilles

Une autre raison pour laquelle les banques centrales achètent de l'or est la diversification de leurs réserves. La valeur de la monnaie d'un pays est susceptible de fluctuer en fonction de l'état de son économie. Dans les situations critiques, les banques centrales peuvent être amenées à imprimer davantage d'argent pour éviter un effondrement économique. Il en résulte une dévaluation de la monnaie.

Contrairement aux monnaies fiduciaires, l'or est une marchandise physique qui ne peut être imprimée à la demande. Cela permet aux banques centrales d'ajouter une couche de diversification, de réduire le risque global, d'augmenter la résilience et d'optimiser leur potentiel de rendement à long terme. Le fait de disposer de réserves d'or permet aux banques centrales de faire face aux tempêtes économiques et de maintenir un portefeuille équilibré qui ne s'effondrera pas dans les situations où la monnaie fiduciaire perd de sa valeur.

En outre, l'or a tendance à évoluer à l'inverse des actifs financiers conventionnels tels que les actions et les obligations. Lorsque ces actifs se déprécient, le prix de l'or a tendance à augmenter. Cela fait de l'or un point d'ancrage et un élément de diversification fiable dans les portefeuilles des banques centrales.  

Absence de risque de défaillance

Une autre raison essentielle pour laquelle les banques centrales détiennent de l'or est l'absence de risque de défaillance. Contrairement à d'autres actifs financiers, comme les obligations ou les prêts, l'or ne dépend pas d'un tiers pour honorer des obligations contractuelles ou des promesses.

Une fois acquis, l'or est un actif tangible et physique dont la valeur intrinsèque ne dépend pas d'un tiers. Cela signifie que les banques centrales qui détiennent de l'or peuvent être sûres que leurs investissements resteront sûrs, stables et fiables à l'avenir.

Autres raisons pour lesquelles les banques centrales achètent de l'or

Si les facteurs décrits ci-dessus jouent un rôle prépondérant dans l'achat d'or par les banques centrales, il existe d'autres raisons pour lesquelles elles peuvent choisir de le faire. Il s'agit notamment des raisons suivantes

• L'anonymat : Au milieu des tensions géopolitiques croissantes, le système de paiement SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications) a imposé des sanctions à des pays comme l'Iran et la Russie. Les pays qui craignent les sanctions peuvent échanger leurs avoirs en dollars américains contre de l'or, plus anonyme.  
• Il les rend plus sûres : Dans un monde incertain, les achats d'or peuvent aider les banques centrales à paraître (et à se sentir) plus stables et plus sûres. En cas de crise financière ou de baisse de la monnaie d'un pays, ces pays peuvent compter sur leurs réserves d'or pour traverser la tempête.
• La dédollarisation : De nombreux pays achètent de l'or pour diversifier leurs réserves par rapport à la surconcentration du dollar américain. Par exemple, les pays BRICS (Brésil, Russie, Inde, Chine et Afrique du Sud) sont en train de discuter du développement d'une nouvelle monnaie dans le cadre d'une stratégie de dédollarisation. Ils ont laissé entendre que cette nouvelle monnaie pourrait être adossée à l'or et à d'autres métaux ayant une valeur intrinsèque. Si ce processus devait se poursuivre, il ne serait pas surprenant de voir davantage de banques centrales se tourner vers l'or.

Quelles sont les banques centrales qui détiennent le plus d'or ?

En 2024, les cinq pays où les banques centrales achèteront le plus d'or seront les États-Unis, suivis de l'Allemagne, de l'Italie, de la France et de la Fédération de Russie.

• Les États-Unis : La Réserve fédérale américaine est la banque centrale qui détient le plus d'or, avec plus de 8 100 tonnes métriques. Cela équivaut à environ 68% de leurs réserves de change totales.
• Allemagne : La Deutsche Bundesbank gère les avoirs en or de l'Allemagne, qui s'élèvent à environ 3 352 tonnes. Cela représente moins de la moitié des avoirs des États-Unis et équivaut à environ 67 % des réserves totales du pays.
• Italie : La Banca d'Italia détient des réserves d'or dans divers endroits, pour un total d'environ 2 451 tonnes métriques, soit 64% de ses réserves totales.
• France : Suivant de près l'Italie, la Banque de France détient environ 2 436 tonnes de réserves d'or, ce qui équivaut à environ 66% de ses réserves de change totales.
• La Fédération de Russie : La banque centrale de Russie n'a commencé à acheter des réserves d'or que récemment et elle est maintenant derrière la France avec 2 332 tonnes de métal jaune. Cela ne représente que 24,67 % de ses réserves totales.

Les marchés émergents se tournent vers l'or

Depuis peu, les économies émergentes sont de plus en plus nombreuses à se tourner vers le marché de l'or. Il s'agit notamment de la Chine, de la Turquie, de l'Inde et de la Pologne. Bien que ces marchés détiennent encore moins de réserves que leurs homologues des pays développés, ils achètent de l'or à un taux plus élevé et pourraient bientôt détenir une plus grande quantité de cet actif de réserve.  

En 2022, les plus fortes augmentations des réserves d'or provenaient de la Turquie, de la Chine, de l'Égypte, du Qatar et de l'Ouzbékistan. Bien que les données complètes pour 2023 ne soient pas encore disponibles, il semble que la Turquie et la Chine continuent à mener le peloton, ainsi que d'autres marchés émergents comme la Pologne, le Kirghizistan et l'Inde.

Où les banques centrales stockent-elles l'or ?

Les banques centrales stockent leurs réserves d'or en divers endroits, tant au niveau national qu'à l'étranger. L'endroit où un pays choisit de stocker son or physique dépend de divers facteurs, notamment des préoccupations en matière de sécurité, des pratiques historiques et des considérations géopolitiques.

La plupart des banques centrales stockent leur or dans l'un ou l'autre de ces lieux :

• Stockage national : Dans la plupart des cas, les pays stockent une part importante de leurs réserves d'or à l'intérieur de leurs frontières. Il s'agit notamment d'installations sécurisées telles que des chambres fortes appartenant au gouvernement ou des installations gérées par les banques centrales elles-mêmes. Par exemple, les États-Unis stockent une grande partie de leur or au Fort Knox Bullion Depository.
• Stockage international : Certaines banques centrales stockent de l'or dans des coffres situés dans d'autres pays. C'est ce qu'on appelle détenir des réserves d'or dans les "réserves de change". La détention d'or au niveau international est un moyen pour les banques centrales de diversifier et d'ajouter un niveau de sécurité supplémentaire à leurs réserves. Par exemple, certains pays européens stockent leur or dans les coffres d'autres banques centrales européennes.
• Les centres financiers internationaux : Certaines banques centrales choisissent de stocker leur or dans des chambres fortes situées dans des centres financiers internationaux comme Londres, New York ou Zurich. Ces villes sont connues pour leur infrastructure financière bien établie et leurs installations sécurisées qui peuvent protéger les réserves d'or.
• Les organisations internationales : Dans certains cas, les banques centrales choisissent de stocker leur or auprès d'organisations internationales telles que le Fonds monétaire international (FMI), qui conserve l'or pour le compte de ses pays membres dans des dépositaires désignés.

Investir dans votre avenir avec l'or

Depuis des siècles, l'or joue un rôle important dans la préservation de la richesse des nations et cela ne semble pas près de s'arrêter. La stabilité, la liquidité, la valeur intrinsèque et la capacité de diversification de l'or en font un actif de premier ordre pour tout pays. Si vous souhaitez investir dans votre avenir, vous pouvez également acheter vos propres avoirs en or.

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