Qu’est-ce qui influence le prix de l’or?

Quels sont les facteurs qui influencent le prix de l’or ? Si vous débutez dans l’univers de l’or, vous devez absolument connaître la réponse à cette question. Ce guide vous éclaire sur les multiples facteurs qui influencent le cours de l’or : dollar américain, production, demande, réserves de change des banques centrales, taux d’intérêt et contexte géopolitique.

La valeur du dollar américain

L’or est un actif libellé en dollars. Concrètement, cela signifie que sa valeur est cotée en dollar américain. Comme d’autres actifs libellés en dollars, son prix évolue généralement à l’opposé de la valeur du billet vert. Autrement dit, lorsque le dollar américain diminue, le prix de l’or augmente. À l’inverse, un dollar américain fort maintient le prix de l’or à un niveau bas, tandis qu’un dollar affaibli stimule la demande et fait grimper le cours de l’or.

C’est pourquoi l’or est considéré comme un rempart contre l’inflation. Quand le dollar perd de sa valeur, le pouvoir d’achat des investisseurs chute : ils peuvent acheter moins d’or avec un dollar. La valeur intrinsèque de l’or s’en trouve naturellement augmentée. En période d’inflation élevée, le prix de l’or tend à rester stable voire à augmenter.

Un bon exemple de la relation entre le dollar américain et le prix de l’or nous a été donné l’année dernière. Le 27 décembre 2023, le prix de l’or a atteint son plus haut niveau historique en s’échangeant à 2 135 dollars l’once troy. Au même moment, l’indice du dollar américain enregistrait son deuxième niveau le plus bas de l’année.

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Parallèlement, si le taux de change du dollar baisse par rapport à d’autres devises, alors les investisseurs situés hors des États-Unis peuvent acheter plus d’or avec leur monnaie locale. C’est un autre canal par lequel une diminution de la valeur du dollar peut stimuler la demande et faire grimper les prix réels de l’or.

Pour reprendre l’exemple précédent, le 27 décembre 2023, le taux de change de l’euro était de 1,11 dollar US. C’était son plus haut niveau depuis le milieu de l’année, et, coïncidence ou pas, c’était aussi le jour où le cours de l’or a atteint son record historique.

La production d’or

La quantité d’or dans le monde est limitée. En tant que ressource finie, l’extraction et l’exploitation de l’or physique deviennent de plus en plus coûteuses au fil du temps. Les gisements « faciles » ont déjà été extraits, et les mineurs doivent désormais creuser plus profondément pour atteindre des réserves de qualité, avec plus de risques et d’impacts environnementaux. En somme, il faut investir davantage pour extraire moins d’or. Et lorsque la demande d’or dépasse l’offre, le prix monte naturellement.

On ignore encore si on a atteint le « pic de l’or », c’est-à-dire le moment où la production cesse de croître et ne suffit plus à satisfaire la demande. En 2020 et 2021, la production annuelle des mines d’or était d’environ 3 000 tonnes, contre 3 300 tonnes en 2018 et 2019. Certaines sources estiment qu’à l’horizon 2050, l’exploitation de l’or ne sera plus viable. Lorsque ce seuil sera atteint, on assistera sans doute à une flambée du cours de l’or.

La demande d’or

Comme tout produit, l’or obéit à la loi de l’offre et la demande : quand la demande augmente, le prix aussi. L’or est recherché pour différents usages : bijouterie, investissement et applications industrielles.

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La demande en bijouterie

Près de la moitié de la demande mondiale d’or provient de la bijouterie, avec la Chine, l’Inde et les États-Unis en tête des consommateurs en termes de volume. L’achat de bijoux en or est une manière courante d’accéder à ce métal précieux et lorsque cette demande est en hausse, son prix suit.

Même s’il s’agit d’un moyen très courant d’acheter de l’or, la demande de bijoux a un impact moindre sur le prix que les autres formes d’achat d’or, car les bijoux sont conservés par l’acheteur pendant des années.

La demande des fonds négociés en bourse (ETF)

Une autre manière d’investir dans l’or est de passer par des ETF, des fonds qui investissent dans des lingots ou des actions de sociétés minières, et dont les parts s’échangent comme des actions. Les ETF permettent d’investir sans posséder l’or physique, ce qui présente certains inconvénients. Pour en savoir plus : Pourquoi acheter de l’or ? Les raisons d’investir dans l’or physique.

La demande en ETF Or peut influencer le cours de l’or. Plus les acteurs investissent dans les ETF Or, plus le prix de l’or tend à grimper.

La demande industrielle

Une part relativement faible de la demande d’or provient des secteurs industriels et technologiques, notamment l’électronique, la santé et l’exploration spatiale. Comme dans les autres cas, une forte augmentation de la demande industrielle implique plus de besoins en or, ce qui pousse les prix à la hausse.

Les réserves des banques centrales

Les banques centrales du monde entier détiennent des réserves d’or afin de diversifier leurs avoirs et de se protéger contre les risques de change. Lorsque les banques centrales augmentent leurs réserves d’or, cela crée une demande supplémentaire pour l’or sur le marché. Résultat : son cours grimpe.

En savoir plus : Pourquoi les banques centrales achètent de l’or

D’autre part, les banques centrales peuvent influencer la perception du marché. Ainsi, si les investisseurs voient que les banques centrales, en particulier celles des grandes économies, achètent massivement de l’or, ils en déduisent que l’or est un actif intéressant à détenir à ce moment-là. La demande peut alors augmenter et faire monter le cours de l’or.

Selon Bloomberg, les banques centrales du monde entier n’ont jamais acheté autant d’or depuis les années 70. En 2022, les achats d’or des banques centrales ont dépassé leur record vieux de 50 ans et en 2023, la tendance s’est poursuivie. D’après le World Gold Council, en 2023, les banques centrales ont encore acquis plus de 1 000 tonnes d’or, pour la deuxième année consécutive.

Les taux d’intérêt

Les taux d’intérêt influencent aussi le cours de l’or. À l’instar du dollar américain, leur relation tend à être inverse : lorsque les taux d’intérêt baissent, le prix de l’or a tendance à grimper et vice-versa. Cela dit, cette relation est un peu plus compliquée et n’a pas de corrélation directe.

En mars 2022, la Réserve fédérale a relevé ses taux d’intérêt dans une tentative de freiner une inflation galopante. En décembre 2003, alors que les taux d’intérêt n’avaient jamais été aussi élevés depuis 2007, le prix de l’or a atteint un niveau historique.

Toutefois, des taux d’intérêt élevés sont généralement le signe d’une économie forte. Les investisseurs sont alors plus enclins à se tourner vers des actifs plus risqués comme les actions. Dans ce cas, le prix de l’or et des autres métaux précieux a tendance à diminuer, car la demande se reporte vers d’autres types d’actifs.

En revanche, dans des contextes de faible confiance des consommateurs ou de mauvais chiffres de l’emploi, même quand les taux d’intérêt sont élevés, les investisseurs tendent à éviter les actifs à haut risque. Dans ce cas, les taux d’intérêt ont peu de chances d’influer sur le cours de l’or.

En résumé : les taux d’intérêt ont un effet sur l’or, mais toujours en lien avec d’autres critères économiques.

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Les facteurs géopolitiques

Les facteurs géopolitiques jouent également un rôle déterminant dans l’évolution du prix de l’or. En général, l’or évolue dans le même sens que les tensions géopolitiques : plus les tensions montent, plus le prix de l’or grimpe. Considéré comme une valeur refuge, l’or attire naturellement les investisseurs en période d’incertitude économique ou de tensions internationales. Cette ruée vers l’or fait augmenter la demande, et donc son prix.

Cette situation s’est produite de façon très concrète début 2022 lors du conflit entre la Russie et l’Ukraine, puis à nouveau fin 2023 avec le conflit Israël-Hamas. Le 26 octobre 2023, la veille de l’attaque du Hamas, une once d’or s’échangeait à 1 834,60 dollars. Vingt jours plus tard, son prix avait déjà bondi de près de 9 %, pour atteindre 1 995,80 dollars l’once troy.

Il est important de noter que la relation entre le prix de l’or et les facteurs géopolitiques n’a généralement d’effet que lorsque les États-Unis sont impliqués. Comme le cours de l’or est fortement corrélé à l’économie américaine, les tensions à l’étranger qui n’affectent pas directement les États-Unis n’ont pas forcément d’impact sur le prix de l’or.

Qui fixe le prix de l’or ?

Le prix de l’or est largement déterminé par la loi de l’offre et la demande sur le marché mondial. Contrairement à d’autres matières premières, il n’existe pas de bourse centrale unique où toutes les transactions sur l’or sont réalisées. Le cours de l’or résulte plutôt de divers facteurs et des échanges sur de multiples plateformes et marchés à travers le monde.

Alors quels sont les facteurs clés qui influencent le prix de l’or ? En voici quelques-uns :

• La London Bullion Market Association (LBMA) : La LBMA est un marché de gré à gré (OTC) majeur pour le commerce de l’or et l’argent. Elle fixe deux fois par jour le prix de référence de l’or au cours d’enchères appelées le London Gold Fixing. Ce processus réunit des représentants de grandes banques qui s’accordent sur un prix auquel ils sont prêts à acheter et à vendre de gros volumes d’or. La cotation fixée par la LBMA est publiée par l’ICE Benchmark Administration (IBA), qui regroupe plusieurs banques, un comité de surveillance et un panel de présidents internes et externes.
• Les marchés à terme : Les contrats à terme sur l’or sont négociés sur plusieurs places boursières à travers le monde, comme le Commodity Exchange (COMEX), division du New York Mercantile Exchange (NYMEX) aux États-Unis, ou le Tokyo Commodity Exchange (TOCOM) au Japon. Les prix fixés sur ces marchés à terme peuvent influencer le prix spot de l’or, et inversement.
• Les banques centrales : Elles détiennent d’importantes réserves d’or et peuvent, dans le cadre de leur politique monétaire, acheter ou vendre de l’or. Leurs interventions ont donc un impact direct sur l’offre d’or sur le marché et sur son prix.
• La confiance des investisseurs : Comme pour les autres actifs financiers, le cours de l’or dépend aussi de la confiance des investisseurs, de la spéculation sur le marché et de facteurs économiques tels que l’inflation, les taux d’intérêt, les fluctuations monétaires, les événements géopolitiques et la conjoncture économique globale. Toute variation de ces facteurs peut inciter les investisseurs à acheter ou vendre de l’or, des décisions qui influencent son prix.

En résumé, le prix de l’or résulte d’une interaction complexe entre de nombreux facteurs et acteurs du marché mondial, et non d’une seule entité qui en fixerait le cours.

Quelle est la volatilité de l’or ?

C’est une question que se posent tous les nouveaux investisseurs.

Historiquement, l’or a toujours affiché une volatilité moindre par rapport à d’autres matières premières ou classes d’actifs comme les actions ou les obligations. C’est pour cette raison que l’achat d’or physique reste un élément incontournable d’un portefeuille diversifié.

Cela dit, le métal précieux n’est pas totalement à l’abri des fluctuations. La volatilité de l’or s’observe surtout à court terme, avec des variations parfois brusques et soudaines, notamment lors de périodes marquées par un dollar américain fort, des taux d’inflation réels ou attendus élevés, des achats par les banques centrales ou une demande accrue sur le marché de l’or.

Malgré cette volatilité ponctuelle, l’or est considéré comme une réserve de valeur stable et fiable à long terme. Son cours est moins sensible aux soubresauts du marché et davantage influencé par des facteurs comme l’inflation, la dévaluation des monnaies ou la stabilité économique globale. C’est pourquoi l’or est fréquemment utilisé comme rempart contre l’inflation et autres incertitudes économiques.

Si vous débutez dans l’investissement en or et craignez une baisse temporaire de son cours, rassurez-vous : le cours de l’or a tendance à rebondir rapidement, et les retours sur investissement à long terme sont généralement au rendez-vous.

Investissez dans l’or aujourd’hui

Parmi tous les actifs à travers l’histoire, l’or demeure une valeur refuge stable et fiable lorsque d’autres placements perdent de leur valeur. Si vous souhaitez réaliser un investissement durable, capable de préserver et de faire fructifier votre patrimoine au fil du temps, l’achat d’or physique est la meilleure option.

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