Wöchentliche Zusammenfassung für StoneX Bullion

• Gold konsolidiert, wie erforderlich
• Obwohl Silber etwas verwundbar aussieht Asiatische Goldnachfrage bleibt stark
• Die Shanghai-Prämie sinkt, aber dies ist eher auf die Finanzmärkte als auf die Fundamentaldaten zurückzuführen...
• ...da China mit der quantitativen Lockerung beginnt
• Die Inflationszahlen in den USA waren letzte Woche goldfreundlich
• Die CFTC-Zahlen zeigen, dass die Netto-Longposition bei Gold in der Woche bis Dienstag vergangener Woche weiter zurückging, allerdings nicht sehr stark; bei Silber war die Entwicklung umgekehrt

Ausblick: Gold befindet sich in einer dringend benötigten Konsolidierungsphase, und es scheint klar zu sein, dass die frühere „Obergrenze“ des Preises nun eine „Untergrenze“ ist. Beide Metalle könnten noch weiter abrutschen, aber die längerfristige Gesamtprognose bleibt positiv, wenn nicht sogar ausgesprochen bullisch.

Gold, seit Jahresbeginn; technisch

Quelle: Bloomberg, StoneX

Der Goldpreis hat das erste Fibonacci-Retracement bei 2.289 $ abgeschlossen. Die nächste Unterstützungsmarke liegt bei 2.197 $. Der MACD (Moving Average Convergence/Divergence) bleibt negativ. Dies ist ein beliebtes technisches Maß und könnte auf ein weiteres Abrutschen der Spotpreise hindeuten.

Die wichtigsten Einflussfaktoren sind nach wie vor die Geopolitik und die Politik der Zentralbanken, wobei dieses Mal das Quantitative Easing (d.h. die Anleihekäufe) in China hinzukommt, das wie ein erneuter Versuch aussieht, die heimische Wirtschaft anzukurbeln, was den Wechselkurs und damit auch die lokale Goldnachfrage stützen könnte. Auf professioneller Ebene hat die Shanghaier Terminbörse in der vergangenen Woche ihre Margen für Gold- und Silberkontrakte (sowie Kupfer- und Aluminiumkontrakte) erhöht, was dazu beitragen könnte, die Gold- und Silberpreise ruhig zu halten, bis sich die Märkte angepasst haben. Die neuen Absicherungsmargen betragen 7 % für Gold und 8 % für Silber; für spekulative Positionen liegen sie bei 8 % für Gold und 9 % für Silber.

Unterdessen bleibt die Nachfrage des Goldeinzelhandels in Asien robust.

In den Vereinigten Staaten zeigen die Auswirkungen der Inflationszahlen der letzten Woche, wie sehr sich die Stimmung auf dem Goldmarkt geändert hat. Im Jahr 2022 und in weiten Teilen des Jahres 2023 sorgten hohe Inflationszahlen für Aufregung am Goldmarkt, da der Markt erwartete, dass die US-Notenbank entsprechend mit Zinserhöhungen reagieren würde. In der vergangenen Woche lag der Kernindex der persönlichen Konsumausgaben (Core PCE), einer der von der Fed am stärksten beobachteten Parameter, im März bei 2,8 % gegenüber dem Vorjahr und damit über den Markterwartungen. Dies und der Anstieg der persönlichen Ausgaben reichten aus, um dem Goldpreis Auftrieb zu verleihen, während dies ein Jahr zuvor noch umgekehrt gewesen wäre.

Die BIP-Zahlen für die USA fielen deutlich niedriger aus als erwartet, aber unabhängige Wirtschaftsexperten erklärten, dass die Zahlen bei weitem nicht so schlecht waren, wie die Schlagzeilen vermuten ließen, und argumentierten, dass sinkende Lagerbestände und ein unbeständiger Handel als Belastung gewirkt hätten, während andere Teilkomponenten robust waren.

Dennoch könnten diese BIP-Zahlen einen gewissen Druck auf Silber ausgeübt haben, das derzeit nur eine lückenhafte Nachfrage verzeichnet, und der Quotient steigt an; die technischen Daten für den Quotienten sind ebenfalls rückläufig. Darüber hinaus ist der gleitende 10-Tage-Durchschnitt für Silber selbst dabei, unter den 20D zu fallen, was ebenfalls negativ ist.

Spot-Silber; Verhältnis Gold:Silber

Quelle: Bloomberg, StoneX

Die nächste Sitzung des Offenmarktausschusses der US-Notenbank findet diese Woche statt, am Dienstag/Mittwoch, den 30. April/1. Mai. Darin sind die Sonderwirtschaftsprojektionen nicht enthalten; für diese (und das Punktdiagramm) müssen wir bis zur Sitzung am 11. und 12. Juni warten.

Erwartungen der Anleihemärkte für den Zinszyklus; 45 % Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im September und Erwartung von Zinssätzen unter 5 % zum Jahresende

Quelle: Bloomberg

Im Hintergrund zeigten die börsengehandelten Gold- und Silberprodukte in der vergangenen Woche die gleichen Muster. Bei beiden Metallen kam es zu Beginn der Woche zu umfangreichen Käufen, als die Preise fielen, und später dann zu einer etwas stärkeren Schnäppchenjagd, die von kleineren Verkäufen unterbrochen wurde. So verlor Gold drei Tonnen, womit sich die Nettoverkäufe in diesem Monat auf etwa 31 Tonnen beliefen, was einem Rückgang von 143 Tonnen seit Jahresbeginn entspricht (die weltweite Minenproduktion beträgt etwa 3 700 Tonnen pro Jahr). Silber verzeichnete in dieser Woche einen Zuwachs von 105 Tonnen und damit einen Nettoverlust von 392 Tonnen im April und einen Verlust von nur 29 Tonnen im bisherigen Jahresverlauf (die weltweite Minenproduktion beläuft sich auf etwa 26.000 Tonnen pro Tag).

Gold, Silber und Kupfer; Silberkorrelation mit Gold 0,76; mit Kupfer 0,46

Quelle: Bloomberg, StoneX

Der Commitments of Traders-Bericht für den 23. April, als Gold auf 2.330 $ abrutschte, nachdem es bei 2.400 $ auf anhaltenden Widerstand gestoßen war, verzeichnete einen Rückgang der reinen Longpositionen um 15 t auf 528 t, während die Shortpositionen von 102 t um 7 % auf 109 t zunahmen. Damit verringerte sich die Netto-Longposition auf 419 Tonnen gegenüber 441 Tonnen in der Vorwoche. Die reine Longposition liegt mit 543 t um 29 % über dem 12-Monats-Durchschnitt von 409 t.

Bei Silber war das anders. Der Spotpreis war bei 30 $ und dann noch einmal bei 29 $ auf Widerstand gestoßen und fiel am 22. Juni von 28,60 $ auf 27,20 $. Es sieht so aus, als ob die anfängliche Herausforderung auf den höheren Niveaus durch die Eindeckung von Leerverkäufen ausgelöst wurde, zumal es keine Folgeerscheinungen gab. Der drastische Rückgang am Ende des Berichtszeitraums scheint eine gewisse Schnäppchenjagd ausgelöst zu haben, denn die direkten Longpositionen stiegen im Laufe der Woche um 1 % auf 9.717 Tonnen, während die Shortpositionen um 12 % auf 3.256 Tonnen zurückgingen. Damit verbleibt eine Netto-Longposition von 5.890 t, wobei die direkten Longpositionen mit 56 % über dem 12-Monats-Durchschnitt immer noch zu hoch erscheinen.

Gold COMEX Positionierung, Money Managers (t)

Quelle: CFTC, StoneX

COMEX Managed Money Silver Positionierung (t)

Quelle: CFTC, StoneX

Quelle: Bloomberg, StoneX