Intraday-Höchststände und Marktbewegungen von Gold: Eine eingehende Analyse

• Neue Intraday-Rekordstände für Gold in der vergangenen Woche, aber netto unverändert im Berichtszeitraum
• Der Anstieg des Goldpreises vom Wochenbeginn bis zum Höchststand von 2.483 $ betrug 3,1 %.
• Massiver Anstieg der direkten Managed-Money-Longpositionen in Gold in der Woche zum 16ten Juli. Sehr optimistisch
• Während die Bewegung bei Silber fade war und von einem Rückgang von über 8 % auf ein Drei-Wochen-Tief gefolgt wurde
• Wie in der letzten Woche könnte dies zum Teil technisch bedingt sein, da die gleitenden Durchschnitte des Verhältnisses nach oben gedreht haben.
• Die Entscheidung von Präsident Biden, auf die Kandidatur zu verzichten, ist neutral, zumindest vorerst
• Gold-ETFs legten in der vergangenen Woche kräftig zu; Silber mehr oder weniger neutral
• Jay Powell scheint die Märkte auf eine Zinssenkung im September vorzubereiten

Ausblick: Die allgemeinen Aussichten für Gold bleiben aufgrund der geopolitischen und wirtschaftlichen Unsicherheit positiv. Die politischen Entwicklungen in den USA am Wochenende sind zumindest vorerst neutral, zumal Kamala Harris noch nicht als Kandidatin bestätigt ist und offensichtlich eine Zeit der Unsicherheit bevorsteht.

Gold-Silber-Ratio, seit Jahresbeginn; zinsbullische Ratio-Techniken

Quelle: Bloomberg, StoneX

Der Anstieg des Goldpreises auf neue Höchststände war auf das anhaltende Interesse der professionellen Käufer zurückzuführen, während sich der physische Markt verlangsamt hatte; dies ist normal, wenn sich eine neue Preisspanne etabliert, und diese Märkte werden sich wieder erholen, wenn sich die potenziellen Käufer an die neuen Niveaus gewöhnen. Interessant war jedoch, dass der Anstieg zu einem Zeitpunkt erfolgte, als die US-Wirtschaftsdaten besser ausfielen als erwartet und daher in früheren Zeiten den Goldpreis unter Druck gesetzt hätten.

Dies ist mit ziemlicher Sicherheit auf die Tatsache zurückzuführen, dass die Märkte zunehmend mit einer Zinssenkung im September rechnen, während im Hintergrund die Tatsache, dass Herr Trump im Rennen um die Präsidentschaftskandidatur immer mehr an Boden gewinnt, geholfen haben dürfte, da seine energische geopolitische Haltung und seine industriefreundliche Einstellung sowie sein Ansatz in Bezug auf den internationalen Handel und die Einführung von Zöllen alles Elemente sind, die den Goldpreis unterstützen würden.

Nun beginnt eine möglicherweise lange Zeit der Ungewissheit, da die Demokraten die Übergangsphase durchlaufen. Der Parteitag der Demokraten findet vom 19. bis 22. August in Chicago statt. Kamala Harris hat die Unterstützung einer Reihe von einflussreichen Demokraten, darunter auch einige, die als Kandidaten in Frage kämen. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts fehlt ihr jedoch die Unterstützung der Obamas, da Barack von einem offenen Prozess spricht und Nancy Pelosi bisher geschwiegen hat. Der Parteivorsitzende sagte über Nacht: "Die Arbeit, die wir jetzt leisten müssen, ist zwar beispiellos, aber klar. In den kommenden Tagen wird die Partei einen transparenten und geordneten Prozess einleiten, um als geeinte Demokratische Partei mit einem Kandidaten voranzukommen, der Donald Trump im November besiegen kann....Dieser Prozess wird durch die etablierten Regeln und Verfahren der Partei geregelt werden. Unsere Delegierten sind bereit, ihre Verantwortung ernst zu nehmen und dem amerikanischen Volk rasch einen Kandidaten zu präsentieren."

Ich habe einige erste Gedanken, die Reaktion der Märkte und eine Biographie von Harris zusammengestellt, die Sie hier finden können.

Die schwache Performance von Silber in der vergangenen Woche spiegelt weiterhin die Unsicherheit über die wirtschaftlichen Aussichten in den wichtigsten Regionen wider, insbesondere die ZEW-Umfrage (EU-Wirtschaft), die im Juni einen Wert von 41,8 gegenüber 51,3 im Vormonat ergab. Dies war der erste Rückgang seit einem Jahr, obwohl sich die Einschätzung der Lage in Deutschland leicht verbesserte. Auf den Märkten wurde aggressiv verkauft, und unerwünschtes Material (die Händler haben hohe Lagerbestände) findet immer noch seinen Weg zurück zu den Raffinerien. Die Schweizer Handelszahlen für Deutschland zum Beispiel zeigen Nettoimporte von 36 Tonnen in den letzten vier Monaten (d.h. durchschnittlich 9 Tonnen pro Minute). Das mag auf einem Markt mit mehr als 38.000 Tonnen nicht viel erscheinen, aber es steht monatlichen Einfuhren von 11 Tonnen pro Minute im Jahr 2023 gegenüber.

Führende US-Wirtschaftsindikatoren

Quelle: Bloomberg, StoneX

Deutschland Industrieproduktion Y/Y

Quelle: Bloomberg, StoneX;

Darüber hinaus haben wir letzte Woche erwähnt, dass die technischen Indikatoren des Gold-Silber-Verhältnisses zinsbullisch werden; der gleitende 10-Tage-Durchschnitt hat sich jetzt über den 20-Tage-Durchschnitt bewegt, was weiterhin ein schlechtes Zeichen für Silber sein könnte.

Silber, seit Jahresbeginn; technische Indikatoren

Quelle: Bloomberg, StoneX

In der Zwischenzeit haben die börsengehandelten Goldfonds in den letzten sechs Tagen 20 Tonnen zugelegt, wobei es sich durchweg um Netto-Neugründungen handelte, und die Netto-Veränderung im bisherigen Monat beläuft sich auf 33 Tonnen, während Silber in diesem Monat bisher 24 Tonnen verloren hat. In den letzten drei Tagen kam es zu einer Schnäppchenjagd, so dass es möglich ist, dass wir die Wende geschafft haben, aber - ähnlich wie die Fed - brauchen wir mehr Daten!

Gold, Silber und Kupfer: Korrelation von Silber mit Gold 0,84; mit Kupfer 0,74

- Diesmal lockerer mit Kupfer und stabiler mit Gold

Quelle: Bloomberg, StoneX

An der COMEX kam es in der Woche bis Dienstag, den 16. Juli, zu einem starken Anstieg der direkten Managed-Money-Longpositionen (der Kassakurs stieg in diesem Zeitraum von 2.358 $ auf 2.423 $), und zwar um 107,4 t (19 %) auf 673,4 t, den höchsten Stand seit März 2020 und einen gewaltigen Anstieg um 58 % gegenüber dem Durchschnitt der vorangegangenen zwölf Monate. Die Verkäufe stiegen um 23 Tonnen auf 99 Tonnen, so dass die Netto-Longposition von 490 Tonnen auf 574 Tonnen anstieg.

Bei Silber (der Kassakurs stieg im Laufe der Woche von 31,15 $ auf 31,24 $) verlief die Entwicklung gegenläufig: Die Longpositionen stiegen nur um 1,2 % bzw. 110,3 t, während die Shortpositionen um 297,5 t (11 %) zunahmen, so dass die Netto-Longposition auf 5.996 t anstieg.

Erwartungen der Anleihemärkte für den Zinszyklus: 98 % Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung im September und 88 % für eine Senkung im Dezember

Quelle: Bloomberg

COMEX

Gold COMEX positioning, Money Managers (t)

Quelle: CFTC, StoneX

COMEX Managed Money Silver Positioning (t)

Quelle: CFTC, StoneX

Quelle: Bloomberg, StoneX