Relación entre el precio del oro y las tasas de interés: cómo se influyen mutuamente

La relación entre el precio del oro y las tasas de interés es uno de los elementos que más atención genera entre analistas e inversores. Tradicionalmente, se asume que, cuando las tasas de interés suben, el precio del oro tiende a bajar, ya que muchos inversores trasladan su dinero hacia activos con rendimientos más altos, como los bonos. Sin embargo, el comportamiento real del oro es más complejo y depende de múltiples factores del mercado.

Aunque existe cierta evidencia histórica que muestra que el oro puede caer cuando aumentan los tipos de interés, también hay periodos en los que ambos —oro y tasas— suben al mismo tiempo. Además, intervienen otros elementos como la demanda, la economía mundial, el papel de los bancos centrales, el valor del dólar estadounidense, la inflación y la incertidumbre que afecta a los mercados a través de distintas crisis.

En este artículo, analizamos en profundidad cómo se comporta la relación entre el oro y los tipos de interés, qué otros elementos influyen en su valor, y por qué sigue siendo uno de los activos refugio más importantes del mundo.

¿Cuál es la relación entre el precio del oro y las tasas de interés?

Según el World Gold Council, la relación entre los tipos de interés y el precio del oro suele considerarse inversa. Cuando los bancos centrales —como la Reserva Federal en Estados Unidos o el Banco Central Europeo en Europa— suben las tasas de interés, se interpreta como una señal de fortaleza económica. En esos periodos, los inversores tienden a asumir más riesgo, apostando por acciones, bonos o cuentas que generan interés, reduciendo la demanda de metales preciosos como el oro y presionando su precio a la baja.

Por el contrario, cuando las tasas bajan, suele ser indicio de crecimiento débil, incertidumbre o incluso de una crisis. En estas condiciones, los inversores buscan seguridad en activos como lingotes, monedas de oro o joyas, lo que incrementa la demanda y genera subidas en el precio del oro.

Aun así, la correlación no es perfecta. Los datos históricos muestran que, aunque suele existir una correlación negativa, hay muchas excepciones. Un ejemplo clave es el récord alcanzado por el oro en diciembre de 2023, cuando el metal subió a pesar de las continuas subidas de tasas por parte de la Reserva Federal. Factores como la inflación persistente, las tensiones geopolíticas o el impacto de crisis globales como la COVID-19 influyen de forma decisiva y pueden hacer que el oro suba incluso en un entorno de tipos altos.

Una mirada histórica a los tipos de interés y el precio del oro

Si analizamos la relación entre los tipos de interés y el oro a largo plazo, vemos que no es tan sólida como muchos creen. Desde 1970, la correlación entre ambos ronda el 28%, lo que se considera estadísticamente débil. Esto significa que, aunque los tipos influyen, no son el único motor del precio del oro.

Durante la década de 1970, tanto las tasas como el oro se dispararon. Entre 1971 y 1981, los tipos de interés en Estados Unidos pasaron del 3,5% al 16%, mientras que el precio del oro subió desde los 200 dólares la onza hasta casi 2.000 dólares. Esto demuestra que ambos pueden subir simultáneamente cuando los factores económicos lo permiten.

En 2022, la Reserva Federal inició una de sus mayores campañas de subidas de tipos para combatir la inflación. Al principio, el oro reaccionó con una subida debido a la crisis geopolítica derivada de la invasión rusa de Ucrania. Sin embargo, conforme los tipos continuaron subiendo, muchos inversores se trasladaron hacia activos con interés más atractivo, haciendo que el precio del oro retrocediera desde niveles cercanos a los 2.000 dólares la onza hasta unos 1.630 dólares en otoño.

En 2023, el oro comenzó a recuperarse cuando las expectativas sobre nuevas subidas de tasas se suavizaron. En enero de 2023, alcanzó los 1.900 dólares la onza. Este comportamiento demuestra que el impacto de las tasas de interés sobre el oro depende también del sentimiento del mercado, de los datos económicos y del papel que desempeñan los bancos centrales mediante sus reservas y decisiones.

¿Qué afecta al precio del oro?

Aunque las tasas de interés influyen en el precio del oro, son solo uno de los muchos elementos que determinan su comportamiento. El valor del dólar estadounidense, la demanda, la oferta disponible en el mercado y las tensiones geopolíticas también desempeñan un papel crucial. A continuación, analizamos los principales factores que mueven el precio del oro en todo el mundo.

El dólar estadounidense

El oro se negocia principalmente en dólares, por lo que la fortaleza o debilidad del dólar tiene un impacto directo sobre su precio. La relación entre el oro y el dólar suele ser inversa: cuando el dólar pierde poder adquisitivo, el precio del oro sube. Esto ocurre porque se necesitan más dólares para comprar la misma onza de oro, lo que impulsa su precio al alza.

Por ejemplo, cuando el poder adquisitivo del dólar disminuyó en 2024, el oro alcanzó precios récord.

Además, cuando el dólar se debilita frente a otras monedas, los inversores fuera de Estados Unidos pueden adquirir más oro con su propia divisa. Esto incrementa la demanda internacional y empuja los precios aún más arriba. Un ejemplo claro ocurrió en octubre de 2024, cuando el euro alcanzó un tipo de cambio de 1,08 dólares, coincidiendo con nuevos máximos históricos del oro.

Ver también: ¿Existe una correlación entre el dólar estadounidense y el precio del oro?

Demanda de oro

Como cualquier otra materia prima, el precio del oro está influido por la demanda. Esta puede venir de distintos sectores:

• Joyería: La joyería sigue siendo uno de los usos principales del oro. Cuando aumenta la demanda de joyas, el oro suele experimentar subidas de precio. No obstante, se considera un impulsor débil, ya que la mayoría de los consumidores compra y conserva las piezas durante largos periodos.
• Fondos cotizados (ETFs): Los ETFs respaldados por oro físico o por compañías mineras aumentan la demanda de lingotes y otros productos de inversión. Cuando los inversores buscan una forma sencilla de tener exposición al metal, su entrada eleva los volúmenes de compra y, por tanto, los precios.
• Bancos centrales: Los bancos centrales desempeñan un papel clave gracias a sus enormes reservas. En los últimos años, países del bloque BRICS+, como China, India o Rusia, han aumentado de forma notable sus compras de oro para diversificar sus reservas y reducir su dependencia de los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Cada incremento sostenido en estas compras eleva la demanda global y puede generar subidas significativas en el mercado.
• Demanda industrial: El oro también se utiliza en sectores como la electrónica, la salud y la exploración espacial. Si estas industrias crecen o aumentan su uso del metal, la demanda subirá y esto se reflejará en el precio.

Sigue leyendo: ¿Por qué los bancos centrales compran oro

Oferta de oro

A diferencia de otros activos, el oro es un recurso finito: no puede producirse artificialmente ni reponerse con rapidez. A medida que los depósitos accesibles de extraer disminuyen y la minería se hace más costosa, aumenta el coste de producción. Una oferta limitada, especialmente cuando la demanda es elevada, puede impulsar el precio del oro de forma considerable.

Algunos expertos advierten incluso que la minería de oro podría volverse insostenible hacia 2050. Si el suministro se reduce en el futuro, el precio del oro probablemente tenderá a subir, sobre todo en periodos de intensas fluctuaciones económicas.

Factores geopolíticos

Debido a su papel como activo refugio, el oro suele comportarse bien en tiempos de incertidumbre, crisis o conflictos internacionales. Cuando surgen tensiones, los inversores buscan seguridad y estabilidad a través del oro, lo que eleva su precio.

Un ejemplo reciente fue la guerra entre Rusia y Ucrania en 2022, cuando el oro subió alrededor de un 6% tras el estallido del conflicto, ya que muchos inversores se refugiaron en los metales preciosos frente al riesgo y la volatilidad del mercado.

Sigue leyendo: ¿Qué determina el precio del oro?

¿Quién determina el precio del oro?

No existe una persona ni una institución única que dicte el precio del oro. En realidad, su valor se forma a través de los mercados globales, la oferta y la demanda, las expectativas de los inversores y el papel de diversas instituciones financieras. Aun así, existen dos mecanismos principales que influyen directamente en la fijación oficial del precio: el precio spot y el mercado de futuros. Veamos cómo funciona cada uno.

El papel de la London Bullion Market Association (LBMA)

La LBMA desempeña un rol fundamental en la formación del precio del oro. El LBMA Gold Price, conocido históricamente como el London Gold Fix, se publica dos veces al día por la ICE Benchmark Administration (IBA). Durante este proceso, un panel compuesto por bancos y participantes del mercado evalúa factores como la demanda, la oferta disponible, el comportamiento del mercado de derivados y las previsiones económicas para determinar un precio de referencia justo y representativo del mercado global.

Este mecanismo se utiliza en todo el mundo como referencia oficial para el comercio de oro en lingotes, contratos financieros, servicios de inversión y reservas de bancos centrales.

Más información: LBMA: Todo lo que necesita saber

Precio spot del oro vs. futuros del oro

Los contratos de futuros sobre oro se negocian en grandes mercados de derivados, como la Commodity Exchange (COMEX) en Estados Unidos y la propia LBMA en el Reino Unido. Estos contratos permiten a compradores y vendedores fijar un precio del oro para una fecha futura de entrega, lo que protege a los inversores frente a fluctuaciones del mercado y ofrece una herramienta clave para gestionar el riesgo.

La IBA combina los precios de estos contratos de futuros con los datos de oferta y demanda para calcular el precio spot, que refleja el valor del oro sin refinar en tiempo real. A partir de este cálculo, se establece el LBMA Gold Price oficial que se publica a diario y que sirve como referencia global.

La influencia de China en los precios del oro

En los últimos años, China ha aumentado de manera notable su influencia sobre el mercado del oro, desplazando parte del poder que históricamente han tenido los mercados occidentales. Tanto el People’s Bank of China (PBoC) como el sector privado del país han incrementado sus compras de oro de forma extraordinaria.

Solo en 2023, el PBoC adquirió 735 toneladas de oro para sus reservas, mientras que las importaciones del sector privado alcanzaron 1.411 toneladas. Este nivel de demanda masiva ha reforzado la posición de China como un actor clave en el mercado global y ha incrementado su capacidad de influir en el precio del oro, su valor y su comportamiento en los mercados internacionales.

Esta estrategia se enmarca, además, en un intento de reducir la dependencia del sistema financiero estadounidense, diversificar reservas frente al dólar y reforzar la resiliencia económica del país ante periodos de incertidumbre, crisis o tensiones geopolíticas.

¿Por qué se considera el oro un activo refugio?

El oro se considera desde hace décadas un activo refugio por su capacidad para mantener su valor —o incluso aumentarlo— durante periodos de desaceleración económica. A diferencia de las acciones o los bonos, el oro suele moverse en dirección opuesta a los mercados financieros tradicionales. Esto lo convierte en una herramienta fiable para protegerse frente a la inflación, la volatilidad del mercado, los cambios en los tipos de interés y los periodos de incertidumbre.

A continuación, repasamos las principales razones por las que el oro conserva este papel tan crucial en la economía global.

Diversifica las carteras de inversión

Una cartera bien diversificada debe incluir activos que no se muevan al mismo tiempo ni en la misma dirección. Gracias a su correlación baja o negativa con las acciones y los bonos, el oro ayuda a los inversores a reducir el riesgo general de sus inversiones.

Cuando los mercados bursátiles caen, el precio del oro suele subir o mantenerse estable, lo que permite compensar pérdidas y equilibrar el impacto en el capital.

Aunque el oro no suba de precio, casi nunca se desploma cuando lo hacen las acciones, y así funciona como herramienta eficaz de gestión del riesgo.

Protege frente a la inflación

Históricamente, el oro ha sido uno de los mejores mecanismos de protección frente a la inflación. Cuando disminuye el poder adquisitivo de las monedas fiduciarias —como el dólar—, muchos inversores recurren al oro para preservar su riqueza.

Como el valor del oro suele subir cuando aumentan los precios, este metal actúa como un salvavidas financiero durante periodos de costes en aumento, tensiones monetarias o dudas sobre la estabilidad económica.

Más información: El rol del oro como cobertura contra la inflación

Es un activo altamente líquido

La liquidez es otra de las razones por las que el oro funciona como activo refugio. Tanto en forma de lingotes físicos, monedas, ETFs respaldados por oro o acciones mineras, los inversores pueden comprar o vender oro fácilmente en los mercados mundiales.

El oro físico, especialmente, es valorado universalmente y puede intercambiarse prácticamente en cualquier parte del mundo con rapidez. Esta accesibilidad reduce la exposición al riesgo y facilita la toma de decisiones en momentos críticos.

Sigue leyendo: Todo lo que necesitas saber sobre los ETF de oro

Invierte en un activo refugio

Aunque el valor del oro está influido por numerosos factores —desde las tasas de interés hasta las tensiones geopolíticas, las fluctuaciones monetarias o la política de los bancos centrales—, sigue siendo una de las reservas de riqueza más fiables.

Inversores de todo el mundo recurren al oro para proteger sus carteras, preservar su capital y cubrirse frente a la inflación, la crisis económica y las fluctuaciones del mercado. Su estabilidad relativa, combinada con su largo historial como depósito de valor, lo mantiene como una opción sólida en cualquier entorno económico.

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