Por qué los bancos centrales compran oro

En los dos últimos años, los bancos centrales de todo el mundo se han lanzado a la compra de oro. En el tercer trimestre de 2023, los bancos centrales mundiales compraron alrededor de 800 toneladas de este metal precioso y ahora poseen aproximadamente una quinta parte de todo el oro que se ha extraído jamás. Según el Consejo Mundial del Oro, alrededor de una cuarta parte de los bancos centrales tienen la intención de seguir aumentando sus reservas en el próximo año.

Hubo un tiempo en que los bancos centrales eran en su mayoría vendedores netos de oro, pero desde la crisis financiera mundial (CFG) de 2008, las compras de oro de los bancos centrales no han hecho más que aumentar. No es de extrañar: la seguridad, liquidez y características únicas del oro lo convierten en una inversión estable y atractiva.

Si quiere entender mejor por qué los bancos centrales compran oro, siga leyendo. En este artículo analizamos las principales razones por las que los bancos centrales compran oro, qué bancos centrales poseen más oro y dónde lo almacenan.  

Por qué compran oro los bancos centrales

Como parte de la Encuesta sobre las Reservas de Oro de los Bancos Centrales del Consejo Mundial del Oro en 2023, se preguntó a los bancos centrales de todo el mundo por los principales factores que influyen en su decisión de poseer oro. Las cinco respuestas más populares y, por tanto, las principales razones por las que los bancos centrales compran oro fueron:

• Posición histórica
• Rentabilidad en tiempos de crisis
• Depósito de valor a largo plazo/cobertura contra la inflación
• Diversificador de cartera
• Sin riesgo de impago.

Examinemos algunos de estos factores con más detalle.

Posición histórica

El oro es uno de los activos más antiguos y valorados universalmente. Personas de todas las culturas, en todo el mundo, han venerado el oro desde la antigüedad. Los tesoros reales, los templos y otras autoridades importantes atesoraban oro como forma de afirmar su estabilidad económica y su poder. Hay muchas razones para ello:

• La escasez: El oro es más escaso que otros metales, como el hierro o el cobre, pero no tanto como para que sea inviable utilizarlo.
• Durabilidad: Desde el punto de vista químico, el oro es un metal sólido que no se oxida ni corroe cuando se deja expuesto a la intemperie.
• Maleabilidad: El oro es extremadamente blando y maleable, por lo que es fácil de moldear a diferentes formas y estampar para monedas de oro.

El valor actual del oro proviene de su uso en el pasado como moneda y objeto de valor, lo que le confiere una sólida posición histórica. Si el sistema financiero tal y como lo conocemos se desmorona, es probable que el mundo vuelva a recurrir al oro como activo. Si esto ocurriera, los bancos centrales con reservas de oro podrían mantener su posición de potencia económica.

Rendimiento durante las crisis

El oro ha demostrado ser un activo refugio que mantiene su valor -e incluso lo aumenta- durante periodos de inestabilidad y crisis. Ya se trate de agitación política, inestabilidad económica o crisis financiera mundial, el oro tiende a mantener su valor independientemente de lo que ocurra en el mundo. Por eso se le suele llamar la "mercancía de la crisis".  

Estos dos ejemplos ponen de manifiesto la capacidad del oro para dispararse en periodos de crisis:

• EEUU a finales de los 70: En esta época, los tipos de interés superaban el 15%, la inflación era del 14% y el mundo vivía la Guerra Fría, la invasión soviética de Afganistán y un embargo petrolero. Durante este tiempo, el precio del oro aumentó un 721% entre 1976 y 1980.
• Principios de 2022: Tras el conflicto entre Rusia y Ucrania y la incertidumbre mundial que le siguió, se produjo una situación similar en la que los precios del oro aumentaron un 6%.

Esencialmente, el rendimiento continuado del oro durante una crisis permite a los bancos centrales navegar con confianza por las incertidumbres económicas y las tensiones geopolíticas. El banco central holandés, De Nederlandsche Bank (DNB), resume sucintamente su perspectiva al respecto:

"Un lingote de oro siempre mantiene su valor. Con crisis o sin ella. Eso da una sensación de seguridad".

Depósito de valor a largo plazo/cobertura contra la inflación

Además de su capacidad para obtener buenos resultados durante una crisis, el oro ha demostrado ser una eficaz protección contra la inflacióny un depósito de valor a largo plazo. Mientras que el papel moneda se deprecia con el tiempo, el oro es un activo de oferta limitada. Esto significa que no puede producirse a voluntad.

Su escasez, combinada con su valor intrínseco, hace que el oro resista los efectos de la inflación y ayuda a conservar su poder adquisitivo a largo plazo.

Diversificador de carteras

Otra razón por la que los bancos centrales compran oro es para diversificar sus reservas. El valor de la moneda de un país puede fluctuar en función del estado de su economía. En situaciones extremas, los bancos centrales pueden tener que imprimir más dinero para evitar el colapso económico. El resultado es la devaluación de la moneda.

A diferencia de las monedas fiduciarias, el oro es una materia prima física que no puede imprimirse bajo demanda. Esto ayuda a añadir una capa de diversificación a los bancos centrales, reduciendo el riesgo global, aumentando la resistencia y optimizando su potencial de rentabilidad a largo plazo. Disponer de reservas de oro permite a los bancos centrales capear las tormentas económicas y mantener una cartera equilibrada que no se derrumbe en situaciones en las que el papel moneda pierda valor.

Además, el oro tiende a moverse en oposición a los activos financieros convencionales como las acciones y los bonos. Cuando estos activos se deprecian, el precio del oro tiende a subir. Esto hace del oro un ancla fiable y un diversificador en las carteras de los bancos centrales.  

Ausencia de riesgo de impago

Otra razón clave por la que los bancos centrales mantienen oro es la ausencia de riesgo de impago. A diferencia de otros activos financieros, como los bonos o los préstamos, el oro no depende de un tercero para cumplir sus obligaciones o promesas contractuales.

Una vez adquirido, el oro es un activo físico tangible con valor intrínseco que no depende de terceros. Esto significa que los bancos centrales que poseen oro pueden confiar en que sus inversiones seguirán siendo seguras, estables y fiables en el futuro.

Otras razones por las que los bancos centrales compran oro

Aunque los factores mencionados anteriormente desempeñan el papel más importante en la compra de oro por parte de los bancos centrales, existen otras razones por las que pueden decidir hacerlo. Entre ellas se incluyen:

• Anonimato: En medio del aumento de las tensiones geopolíticas, el sistema de pagos de la Sociedad de Telecomunicaciones Financieras Interbancarias Mundiales (SWIFT) ha impuesto sanciones a países como Irán y Rusia. Los países cansados de las sanciones pueden cambiar sus activos en dólares estadounidenses por el más anónimo oro.  
• Los hace más seguros: En un mundo incierto, las compras de oro pueden ayudar a que los bancos centrales parezcan (y se sientan) más estables y seguros. En caso de que se produzca una crisis financiera o un declive de la moneda de un país, estos países pueden confiar en sus reservas de oro para capear el temporal.
• Desdolarización: Muchos países compran oro para diversificar sus reservas del exceso de concentración de dólares estadounidenses. Por ejemplo, las naciones BRICS - Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica - están en conversaciones para desarrollar una nueva moneda como parte de una estrategia de desdolarización. Han insinuado que la nueva moneda podría estar respaldada por oro y otros metales con valor intrínseco. Si este proceso siguiera adelante, no sería de extrañar que más bancos centrales se decantaran por el oro.

¿Qué bancos centrales poseen más oro?

En 2024, los cinco países con mayores compras de oro de los bancos centrales serán Estados Unidos, seguido de Alemania, Italia, Francia y la Federación Rusa.

• Estados Unidos: La Reserva Federal de EE.UU. posee la mayor cantidad de oro que cualquier otro banco central, con más de 8.100 toneladas métricas. Esto equivale aproximadamente al 68% del total de sus reservas de divisas.
• Alemania: El Deutsche Bundesbank gestiona las tenencias de oro de Alemania, que rondan las 3.352 Tm. Esta cantidad es menos de la mitad de la que posee Estados Unidos y equivale aproximadamente al 67% de las reservas totales del país.
• Italia: La Banca d'Italia posee reservas de oro en varios lugares, por un total de unas 2.451 toneladas métricas o el 64% de sus reservas totales.
• Francia: Siguiendo de cerca a Italia se encuentra la Banque de France, que posee alrededor de 2.436 toneladas de reservas de oro, lo que equivale aproximadamente al 66% de sus reservas exteriores totales.
• Federación Rusa: El banco central de Rusia empezó hace poco a comprar reservas de oro y ahora está por detrás de Francia con 2.332 toneladas del metal amarillo. Esto supone sólo el 24,67% de sus reservas totales.

Los mercados emergentes acuden en masa al oro

Más recientemente, hemos visto cómo más economías emergentes acudían en masa al mercado del oro. Entre ellas se encuentran China, Turquía, India y Polonia. Aunque estos mercados aún poseen menos reservas que sus homólogos desarrollados, están comprando oro a un ritmo mayor y pronto podrían poseer más de este activo de reserva.  

En 2022, los mayores aumentos de las reservas de oro procedieron de Turquía, China, Egipto, Qatar y Uzbekistán. Aunque aún no se dispone de los datos completos de 2023, parece que Turquía y China continuaron a la cabeza, junto con otros mercados emergentes como Polonia, Kirguistán y la India.

¿Dónde almacenan el oro los bancos centrales?

Los bancos centrales almacenan sus reservas de oro en diversos lugares, tanto dentro como fuera de sus fronteras. El lugar que elija un país para almacenar su oro físico dependerá de varios factores, entre los que se incluyen cuestiones de seguridad, prácticas históricas y consideraciones geopolíticas.

La mayoría de los bancos centrales almacenan su oro en uno de estos dos tipos:

• Almacenamiento nacional: En la mayoría de los casos, los países almacenan una parte significativa de sus reservas de oro dentro de sus propias fronteras. Esto incluye instalaciones seguras como cámaras acorazadas propiedad del gobierno o instalaciones gestionadas por los propios bancos centrales. Por ejemplo, EE.UU. almacena gran parte de su oro en el Fort Knox Bullion Depository.
• Almacenamiento internacional: Algunos bancos centrales almacenan oro en cámaras acorazadas situadas en otros países. Esto se conoce como mantener reservas de oro en "reservas de divisas". Mantener oro a escala internacional es una forma que tienen los bancos centrales de diversificar y añadir una capa adicional de seguridad a sus reservas. Por ejemplo, algunos países europeos almacenan su oro en las cámaras acorazadas de otros bancos centrales europeos.
• Centros financieros internacionales: Ciertos bancos centrales optan por almacenar su oro en cámaras acorazadas situadas en centros financieros internacionales como Londres, Nueva York o Zúrich. Estas ciudades son conocidas por tener una infraestructura financiera bien establecida e instalaciones seguras que pueden proteger las reservas de oro.
• Organizaciones internacionales: En algunos casos, los bancos centrales optan por almacenar su oro en organizaciones internacionales como el Fondo Monetario Internacional (FMI), que guarda oro en nombre de sus países miembros en depósitos designados.

Invierta en su futuro con oro

Durante siglos, el oro ha desempeñado un papel importante en la preservación de la riqueza de las naciones y no parece que vaya a dejar de hacerlo pronto. La estabilidad, liquidez, valor intrínseco y capacidad de diversificación del oro lo convierten en un activo de primer orden para cualquier nación. Si desea invertir en su futuro, también puede adquirir sus propias tenencias de oro.

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