La plata supera los 40 dólares en medio del revuelo por este material crítico

La confusión sobre los aranceles del oro, la distorsión de los precios y cuestiones relacionadas.

Échale un vistazo a esta entrevista de StoneTV, dura cuatro minutos.

• Se ha propuesto incluir la plata en la lista de materiales críticos de Estados Unidos, lo que ha contribuido a impulsar su subida por encima de los 40 dólares. A continuación se ofrece una explicación.
• Última cotización a 40,6 dólares, la más alta desde septiembre de 2011.
• El oro siguió la misma tendencia en Asia, sin ningún desencadenante aparente, salvo el efecto arrastre de la plata.
• Es evidente que los operadores de impulso también se sumaron a la tendencia.
• El dólar sigue bajo presión, mientras que la curva de rendimiento se empina; véase más abajo.
• Aunque el oro alcanzó esta mañana su nivel más alto (3490 dólares) desde el 22 de abril, cuando alcanzó un récord tanto en términos nominales como reales en dólares estadounidenses, ha sido superado en términos de rupias y yenes, mientras que en
• otras monedas importantes se encuentra al mismo nivel o por debajo de los niveles alcanzados en la fecha anterior.
• La continua preocupación por el tono agresivo de la Casa Blanca hacia la Fed está
• echando más leña al fuego
• El mercado descuenta una bajada de tipos de 25 puntos; la próxima reunión del FOMC es del 16 al 17 de septiembre, y incluirá las previsiones para el objetivo de los fondos federales
• Un tribunal federal de apelaciones ha confirmado una sentencia del Tribunal de Comercio Internacional que dictaminó que los aranceles globales de EE. UU. se impusieron ilegalmente en virtud de una ley de emergencia, pero siguen vigentes mientras se desarrolla el caso. La sentencia también podría aplicarse únicamente a los países que interpusieron la demanda.

Previsiones: sin cambios. A mucho más largo plazo, la plata tiene unas perspectivas fundamentales sólidas, pero por ahora, tras el buen comportamiento registrado a finales de la semana pasada y principios de esta, está sobrecomprada por encima de los 40 dólares y necesita corregirse y consolidarse. El mercado solar sigue con un exceso de oferta, pero aún tiene un futuro constructivo, mientras que la inteligencia artificial y la electrificación de los vehículos también ayudarán a mantener el mercado en un déficit de inversión previa. El oro está descontando plenamente las preocupaciones sobre la independencia de la Fed y la avalancha de comentarios de los altos ejecutivos de los principales bancos estadounidenses está aumentando las apuestas.

Tasa de los fondos federales de EE. UU.: los mercados descuentan un 90 % de posibilidades de una bajada en septiembre

Posible inclusión de la plata en la lista de minerales críticos; implicaciones

Para poder ser incluido en la lista de minerales críticos (creada durante el primer mandato del presidente Trump), el tipo de materia prima debe cumplir tres criterios:

• Debe considerarse esencial para la economía o la defensa de los Estados Unidos.
• Debe ser vulnerable a las interrupciones de la cadena de suministro, incluidas las restricciones asociadas al riesgo político extranjero, el crecimiento repentino de la demanda y otros elementos de riesgo geopolítico.
• Debe ser vital para aplicaciones de fabricación, incluyendo agricultura, productos electrónicos de consumo, moneda, energía, salud y tecnología.

La lista se actualiza cada tres años y ya se ha redactado la versión de 2025; la plata figura en la propuesta junto con el cobre, el plomo, el renio, la potasa y el silicio. El informe del Servicio Geológico de los Estados Unidos incluye lo siguiente: «La concentración de la producción de productos minerales en unos pocos países y el alto grado de dependencia de los Estados Unidos de las importaciones procedentes de esos países aumentan los riesgos asociados a las interrupciones del suministro extranjero». El USGS aplica dos criterios: los efectos potenciales de las interrupciones del comercio exterior en la economía estadounidense y si existe un único productor de la materia prima en Estados Unidos. En lo que respecta a la plata, el USGS incluyó lo siguiente: «La disminución neta ponderada por probabilidad de la plata en el PIB de Estados Unidos se debe en gran medida a un escenario en el que México deja de exportar plata a Estados Unidos, un evento de alto impacto (435 millones de dólares) y baja probabilidad (4 %).

Así que nos encontramos con una situación en la que la demanda industrial de la plata está aumentando y mantendrá al metal en un déficit global previo a la inversión; y las tensiones entre EE. UU., México y Canadá también son pertinentes. Según las cifras comerciales de la ONU, durante 2024 México y Canadá representaron el 49 % y el 18 % de las importaciones de plata de EE. UU., respectivamente, con 2823 t y 1070 t de un total de 5813 t.

EE. UU.: importaciones de plata, 2024

Fuente: UN Comtrade, StoneX

El S&P, el oro y el dólar

El S&P, el oro y el cobre

El oro, perspectiva a un año; acercándose al máximo de abril

Correlación entre el oro y el dólar; nuevo endurecimiento; ahora en -0,70

Fuente: Bloomberg, StoneX

Plata, perspectiva a un año; ahora sobrecomprada

Fuente: Bloomberg, StoneX

Curva de rendimiento de EE. UU.: se empina a medida que los precios a corto plazo reflejan recortes de tipos, mientras que los plazos más largos suben por el temor a un impacto inflacionista a más largo plazo

Fuente: Bloomberg, StoneX

Existencias de oro en COMEX, toneladas

Fuente: CME a través de Bloomberg, StoneX

Oro en las principales monedas locales

Relación oro/plata, en lo que va de año

Fuente: Bloomberg, StoneX

Posicionamiento del oro en COMEX, gestores de fondos (t):

Posición de plata gestionada por COMEX (t)

Fuente de ambos gráficos: CFTC, StoneX

CFTC: tanto el oro como la plata registraron pequeños aumentos netos en las posiciones largas y una cobertura menor de posiciones cortas en la semana hasta el 26 de agosto.

ETF

Plata: Las cifras de Bloomberg sugieren que las creaciones netas de ETF en el primer semestre de 2025 fueron de 1761 t, de las cuales 989 t se produjeron en junio. En otras palabras, el 56 % de las ganancias netas hasta ese momento se produjeron en junio.

Visto de otra manera, sobre una base anualizada no ponderada, la absorción de junio equivaldría a 11 864 t, o el equivalente a cinco meses de producción de plata en las minas. La actividad ha sido mixta desde entonces, pero el balance ha sido favorable, con adiciones netas de 541 t en julio y otras 524 t en agosto, hasta un total de 25 070 t, según Bloomberg. La producción minera mundial es de poco menos de 26 000 t.

Oro: las últimas cifras del Consejo Mundial del Oro, hasta el 22 de agosto, muestran una caída de 5,7 t respecto a la semana anterior, hasta un total de 3656,7 t. América del Norte perdió 9,9 t, mientras que Europa sumó 5,2 t y Asia registró una pequeña pérdida de 0,2 t. Desde entonces, las cifras de Bloomberg, que no son tan exhaustivas como las del WGC, apuntan a una ganancia de 29 t con seis días consecutivos de creaciones netas. La producción mundial de oro en minas es de 3661 t (cifras de Metals Focus).

Actualización del equilibrio entre la oferta y la demanda de oro:

Fuente: Metals Focus, StoneX