¿Es el oro la cobertura definitiva contra la recesión?

El oro lleva décadas consolidando su reputación como refugio seguro en momentos de crisis económica, inestabilidad geopolítica, subidas de tasas de interés y caídas de la renta variable. Cuando otros activos como los bonos o las acciones pierden valor, el precio del oro suele mantenerse estable o incluso alcanzar nuevos máximos, algo que ya hemos visto en Nueva York, Londres y otros mercados financieros globales.

Gracias a su comportamiento histórico, el oro sigue siendo una de las coberturas más utilizadas por los inversores. Ellos buscan proteger su poder adquisitivo ante la inflación, la volatilidad del dólar estadounidense, las decisiones de los bancos centrales y la incertidumbre que rodea a países como Estados Unidos, China o las tensiones derivadas de conflictos como la guerra en Ucrania.

Pero ¿qué hace que el oro sea tan resistente en épocas de turbulencias? A continuación, analizamos cómo se comporta este metal precioso durante una recesión, por qué muchos lo consideran «a prueba de crisis» y qué factores influyen realmente en su cotización.

¿Qué es una recesión?

Una recesión es un periodo prolongado de declive económico caracterizado por caídas en el PIB real, ingresos, empleo, producción industrial y mercado inmobiliario. Aunque no existe una definición universal, se considera recesión cuando el PIB de un país se contrae durante dos trimestres consecutivos.

En Estados Unidos, el organismo que determina oficialmente si existe una recesión es la National Bureau of Economic Research (NBER). Según su criterio, una recesión implica una reducción significativa de la actividad económica que se extiende por toda la economía y dura varios meses. Este diagnóstico incluye múltiples indicadores: PIB, ingresos, empleo, producción industrial, consumo y otros datos clave.

A lo largo de la historia reciente, la economía mundial ha atravesado varias recesiones significativas:

• 1975, desencadenada por la crisis del petróleo.
• 1982, debido a la elevada inflación y la pronunciada subida de tipos de interés.
• 1991, marcada por el aumento del precio de la energía y una caída del comercio global.
• 2008-2009, provocada por el colapso de la vivienda en EE. UU. y la crisis de las hipotecas subprime.
• 2020-2021, consecuencia de la pandemia de COVID-19 y del cierre de sectores enteros de la economía.

Cuando una recesión se prolonga más de un año, pasa a considerarse una depresión.

Uno de los mayores retos es que las recesiones suelen identificarse a posteriori. Durante la crisis financiera de 2008, por ejemplo, el NBER declaró oficialmente la recesión en diciembre de 2008, cuando el deterioro había comenzado un año antes. Esta tardanza obliga a los inversores a tomar decisiones en un entorno de incertidumbre, sin saber si el mercado ya ha tocado fondo o si lo peor está por venir.

Este contexto resalta el papel del oro como instrumento estratégico para gestionar el riesgo, proporcionar seguridad, estabilizar carteras y proteger frente a la volatilidad. Ya sea a través de lingotes, monedas o productos respaldados por tesoro y reservas, el oro sigue siendo una herramienta clave para compradores experimentados y nuevos inversores.

Lectura relacionada: El rol del oro como cobertura contra la inflación

Las 4 fases de una recesión

Desde 1970, las recesiones suelen seguir un patrón bastante predecible que puede dividirse en cuatro fases clave. Comprender estas fases permite entender cómo reacciona el mercado, cómo cambian los niveles de riesgo y por qué el oro y otros metales preciosos desempeñan un papel estratégico como refugio seguro.

Fase 1: La fase de acumulación (run-up)

La fase de acumulación tiene lugar justo antes de que estalle una recesión y marca la transición entre un periodo de expansión y un cambio hacia la desaceleración económica. Durante esta etapa:

• El crecimiento se ralentiza: La economía todavía crece, pero a un ritmo mucho más lento.
• Aumentan los precios al consumidor: La inflación sube debido al exceso de inversión del ciclo previo. Al encarecerse los recursos, los precios aumentan de manera natural.
• Surgen señales de alerta: El incremento de precios y la desaceleración del crecimiento indican que la economía está perdiendo eficiencia, preparando el terreno para una posible crisis.

Fase 2: Recesión no oficial

Esta fase comienza cuando la actividad económica empieza a contraerse, aunque todavía no exista una declaración formal basada en datos oficiales (como el PIB). Suele durar aproximadamente un trimestre y se caracteriza por:

• Incertidumbre y confusión: Los indicadores muestran debilidad, pero sin confirmación oficial.
• Dudas en el mercado: Los inversores se muestran cautelosos porque no saben si se trata de una pausa temporal o del inicio de una recesión completa.

Fase 3: Recesión oficial

En esta fase, el país entra oficialmente en recesión y la economía se contrae de forma clara. Este periodo incluye todo el descenso económico y presenta varios rasgos destacados:

• El oro y el dólar estadounidense suben: Históricamente, el oro ha ganado una media del 20,2% durante las recesiones, mientras que el índice del dólar ha aumentado un 4,2%. Ambos se perciben como activos refugio que ofrecen seguridad cuando el resto del mercado cae.
• Los bancos centrales bajan las tasas de interés: Para estimular el crecimiento, los bancos centrales reducen los tipos de interés y aumentan la liquidez, inyectando más dinero en la economía.

Ver también: ¿Existe una correlación entre el dólar estadounidense y el precio del oro?

Fase 4: El último trimestre

La fase final indica que la recesión está cerca de terminar. Durante este periodo:

• Las bolsas comienzan a recuperarse: Los inversores anticipan una mejora y los precios de la renta variable suelen repuntar incluso antes de que finalice oficialmente la recesión.
• La actuación del gobierno y los bancos centrales mejora el sentimiento: Las medidas monetarias y fiscales adoptadas generan mayor optimismo y estabilidad.

Los efectos de una recesión y cómo responde el oro

Durante una recesión, casi todos los activos pierden valor: monedas, mercados bursátiles, bienes inmuebles y propiedades sufren caídas debido a la pérdida de confianza y a la reducción del gasto. Ante este escenario, muchos inversores retiran sus fondos de activos más arriesgados para evitar mayores pérdidas. Incluso el dinero en efectivo se devalúa.

Para combatir la caída económica, los bancos centrales suelen imprimir más dinero o adoptar políticas expansivas. Sin embargo, esto puede alimentar la inflación o, en casos extremos, la hiperinflación. Un ejemplo histórico es la Alemania de los años 20, donde la emisión masiva de dinero provocó una caída drástica del valor de la moneda y un aumento inasumible de los precios.

Este tipo de situaciones revela por qué el oro, con su oferta limitada y su valor intrínseco, actúa como una cobertura eficaz. Durante una crisis, el oro tiende a mantener su valor e incluso a apreciarse mientras otros activos se desploman. Además, protege el poder adquisitivo y aporta estabilidad cuando aumenta la volatilidad.

Quienes invierten en lingotes, monedas de inversión o productos vinculados al oro suelen reducir pérdidas al final de la recesión e incluso obtener beneficios en algunos casos.

El oro se ve especialmente favorecido cuando los tipos de interés reales se vuelven negativos, es decir, cuando la inflación supera a las tasas de interés nominales. En estas circunstancias, los productos de ahorro tradicionales y los activos de bajo riesgo pierden valor en términos reales, lo que convierte al oro en una opción aún más atractiva para preservar riqueza.

¿Por qué se considera que el oro es a prueba de recesiones?

La reputación del oro como refugio seguro se debe a múltiples factores que lo convierten en uno de los activos más fiables en tiempos de crisis, inestabilidad y caídas de la economía global.

El precio del oro aumenta en momentos de incertidumbre

Cuando la incertidumbre golpea los mercados, el oro se vuelve más atractivo para los inversores que buscan seguridad. Durante las recesiones, el miedo impulsa la demanda de activos refugio, y este metal precioso encaja perfectamente en ese papel.

A mayor incertidumbre y mayor inflación, más fuerte tiende a ser el desempeño del oro. Cuanto más profunda es la recesión y más agresivas son las subidas de precios, mayor es la presión alcista sobre la cotización del oro.

La historia se repite

El comportamiento histórico del oro durante grandes recesiones refuerza aún más su reputación como protección contra la recesión y la volatilidad:

• En la recesión de 1973-1975, el oro se disparó un 87%.
• Durante la recesión por la COVID-19 en 2020, el oro aumentó un 28% entre enero y agosto.

Estos episodios muestran por qué muchos consideran que el oro es la cobertura definitiva contra la recesión.

El oro diversifica y protege las carteras

Otra razón por la que el oro se considera a prueba de recesiones es su capacidad para diversificar las carteras de inversión.

El oro suele comportarse de manera independiente respecto a otras clases de activos como la renta variable o los bonos.

Esto significa que, cuando la bolsa cae durante una recesión, el oro tiende a subir o mantenerse, compensando pérdidas y reduciendo el riesgo global de la cartera.

¿Cómo ha rendido históricamente el oro durante las recesiones?

Los registros históricos muestran que el oro suele comportarse bien en periodos de recesión por dos razones principales:

1. Los inversores buscan refugio seguro: En tiempos de guerra, crisis geopolíticas o turbulencias financieras, el oro se considera desde hace siglos un almacén fiable de valor.
2. Las políticas de los bancos centrales generan inflación: Los inversores anticipan que los bancos centrales aplicarán estímulos monetarios y fiscales —como bajadas de tasas de interés o inyecciones de liquidez— para combatir la recesión. Estas medidas a menudo incrementan la inflación, lo que hace que el oro sea aún más atractivo como cobertura.

RENDIMIENTO DEL ORO DURANTE GRANDES RECESIONES

PERIODO DE RECESIÓN	PRECIO INICIAL DEL ORO	PRECIO FINAL DEL ORO	VARIACIÓN (%)
1973 – 1975	95,22 $ / oz	178,04 $ / oz	+ 87,05%
1980 – 1982	614,75 $ / oz	448,00 $ / oz	– 27,1%
1990 – 1991	383,73 $ / oz	353,40 $ / oz	– 7,9%
2001	271,19 $ / oz	342,75 $ / oz	+ 26,4%
2007 – 2009	670,00 $ / oz	1.104,00 $ / oz	+ 64,8%
2020	1.520,55 $ / oz	1.895,10 $ / oz	+ 24,6%
2024 – 2025	2.500,00 $ / oz	3.055,48 $ / oz	+ 22,2%

Nota: Los precios del oro son aproximados. Para consultar la cotización en tiempo real, visita nuestro gráfico actualizado del precio del oro.

Como se puede observar, el oro aumentó de media un 27,2% durante estas recesiones. Cuando el oro subió durante una recesión, lo hizo con una revalorización media del 45%. En conjunto, el oro registró ganancias en más del 70% de las recesiones analizadas, reafirmando su papel como activo refugio y su utilidad como estrategia de protección en periodos de inestabilidad.

Incluso en aquellas recesiones en las que el oro no subió, su comportamiento fue mejor que el de la mayoría de activos, y en los episodios favorables las subidas fueron sólidas.

¿Qué afecta al precio del oro?

El precio del oro está influido por numerosos factores económicos, monetarios y geopolíticos. Entre los más importantes se encuentran:

Desaceleraciones económicas y miedo a la recesión

Cuando las economías se ralentizan o muestran señales de recesión, los inversores buscan activos más seguros para proteger su patrimonio. En estas situaciones, el oro se vuelve especialmente atractivo porque mantiene su valor incluso cuando otros activos —como acciones o bonos del Tesoro— caen.

Cuanto más severa es la desaceleración o mayor la incertidumbre, mayor es la demanda de oro como cobertura contra las turbulencias del mercado. Y, en consecuencia, mayor suele ser el aumento de su cotización.

Inflación y valor de las monedas

El oro está considerado tradicionalmente como un hedge contra la inflación.

Cuando sube el coste de la vida, el dinero fiduciario pierde poder adquisitivo, pero el oro tiende a mantener o incrementar su valor.

En periodos de alta inflación, los inversores recurren al oro para salvaguardar su riqueza.

En estos mismos periodos, las políticas de los bancos centrales —como bajar los tipos de interés o aumentar la liquidez monetaria— pueden debilitar las monedas nacionales. A medida que el dinero fiat pierde valor y el dólar estadounidense fluctúa, más compradores buscan el oro como forma de protegerse.

Incertidumbre geopolítica

La inestabilidad política, los conflictos y las tensiones comerciales globales también influyen en el precio del oro porque empujan a los mercados hacia activos refugio.

Por ejemplo, recientes propuestas de aranceles en Estados Unidos generaron incertidumbre internacional y elevaron la demanda de oro.

Además, durante periodos de inestabilidad, los bancos centrales de numerosos países incrementan sus reservas de oro, lo que impulsa aún más la demanda y, con ella, los precios.

Sigue leyendo: ¿Por qué los bancos centrales compran oro?

Inversión institucional

Las grandes instituciones financieras desempeñan un papel importante en la evolución del oro.

Muchas de las compañías de inversión más influyentes del mundo asignan parte de sus carteras a oro físico como herramienta de gestión del riesgo.

Este comportamiento institucional transmite confianza en el valor a largo plazo del oro y atrae a más compradores al mercado.

Descubre más: ¿Qué determina el precio del oro?

Preguntas frecuentes: ¿es el oro la cobertura definitiva contra la recesión?

¿Aumenta el precio del oro en una recesión?

El oro tiene un historial bien documentado de buen comportamiento durante las recesiones.

Aunque ningún activo es completamente inmune a los ciclos económicos, el oro ha demostrado incrementar su valor cuando la economía atraviesa dificultades.

Su condición de refugio seguro lo vuelve especialmente atractivo en momentos de:

• Inestabilidad financiera
• Inflación elevada
• Caída del poder adquisitivo
• Devaluación de las monedas
• Aumento de la deuda y la volatilidad

En estos periodos, muchos inversores recurren al oro físico para proteger sus ahorros.

El oro físico —lingotes y monedas— es la opción preferida, ya que no depende de terceros (sin riesgo de contraparte) como ocurre con los ETFs, futuros o acciones mineras. Esta independencia hace que el oro físico sea una cobertura aún más fiable.

¿Aumenta el precio de la plata en una recesión?

La plata se comporta de forma diferente al oro.

Mientras que el oro actúa principalmente como activo refugio, la plata tiene un componente industrial robusto.

Cuando cae la actividad económica, suele disminuir la demanda industrial de plata, lo que puede provocar una bajada de su precio.

No obstante, al igual que el oro, la plata también puede beneficiarse del interés inversor durante las recesiones, lo que puede impulsar su precio al alza. Esta doble función —industrial e inversora— hace que la plata sea más volátil en estos periodos.

Ver también: ¿Qué es la relación oro-plata? Gráfico de la relación oro-plata

Invierte en el valor duradero del oro

El comportamiento del oro en recesiones pasadas demuestra que puede ser un almacén de valor fiable en tiempos de incertidumbre económica. Si quieres proteger tu patrimonio y blindar tu cartera frente a recesiones, este es un momento ideal para invertir en el valor perdurable del oro físico.

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