Tendencias del Oro y la Plata Post-Elecciones: Movimientos del Mercado y Volatilidad

• El oro vigila la política; la plata, la economía a corto plazo.
• La caída general del oro tras el resultado de las elecciones estadounidenses fue del 9%.
• Con HNW y Family Offices, entre otros, a la espera de tal caída, se convirtió en bien ofertado, con un repunte del 7% a 2.720 $.
• Hasta hoy (lunes 25), con la noticia de un posible acuerdo entre Israel y Hezbolá, que ha supuesto un recorte de 90 dólares.
• Después de una semana de idas y venidas, se cree que la elección de Scott Bessent como Secretario del Tesoro de EE.UU. es positiva (y también puede estar influyendo en el retroceso del oro).
• Las opciones vencen hoy; gran interés en las opciones de compra por debajo de los precios vigentes.
• Pero no tan por debajo como para esperar una gran recogida de beneficios.
• La caída de la plata tras las elecciones fue del 14% (de 34,5 $ a 29,7 $); la subida posterior fue de sólo el 7%, ya que el malestar económico europeo y chino ha permanecido en el radar de la plata.
• ETF de plata mixtos, cierta recogida de beneficios
• En lo que va de año, el oro ha subido un 28% y la plata, un 27%

Perspectivas: en general, las caídas del oro están bien aprovechadas. Oriente Medio será clave durante la próxima semana (al igual que el Gabinete del Presidente electo, como ha sido el caso durante la semana pasada); los vientos a favor del oro siguen siendo más fuertes que los vientos en contra y esperaríamos compras en esta corrección. No cabe duda de que se vislumbran nuevos máximos, pero todavía no. La plata se muestra algo más cautelosa ante la decepción que han supuesto los paquetes de estímulo chinos y los problemas en Europa. A largo plazo, este autor espera que el oro alcance su punto máximo el año que viene, esperando que el mundo se convierta en un lugar más agradable....

Oro, corto plazo; Cruce de la Muerte (Death Cross) 50:20 a la vista

Fuente: Bloomberg, StoneX

La recogida de beneficios en los ETF de oro ha supuesto la salida de 33 t de los fondos desde principios de octubre, aunque las últimas cifras sugieren que, tras una pérdida de 36 t en los primeros doce días de noviembre, se han producido algunos pellizcos desde el día 19, en respuesta al inicio del repunte hacia los 2.700 $. En segundo plano, los mercados han estado pendientes de la escalada del conflicto en Europa y Oriente Medio, aunque, como ya se ha señalado, parece que un alto al fuego es cada vez más posible. Así se desprende de unas declaraciones, recogidas por la prensa, del embajador israelí en Estados Unidos, en las que afirma que «estamos cerca de un acuerdo». Parece que la intensificación de la diplomacia en la región puede estar dando sus frutos, ya que también hay informes sobre un posible alto el fuego con Líbano. Al parecer, el Gabinete de Seguridad israelí votará al respecto el martes 26.

Participaciones en ETF de oro por regiones, en lo que va de año: los compradores empiezan a picotear

Fuente: Consejo Mundial del Oro

Mientras tanto, en Washington ha habido algunas idas y venidas sobre algunas de las secciones del Presidente Electo para su Gabinete, incluso con algunas luchas internas que se desarrollaron la semana pasada. En el momento de escribir estas líneas se respira un aire de prudente optimismo, ya que Trump ha elegido a Scott Bessent como Secretario del Tesoro. Esto está teniendo muy buena acogida entre los expertos en la materia, con el Financial Times informando (a través de la experiencia de primera mano del autor) de que Bessent tiene sin duda la experiencia y los conocimientos; por ejemplo, dirigió la oficina de Gorge Soros durante la crisis de la libra esterlina de 1992, y tiene una extensa trayectoria que incluye un profundo conocimiento de cómo el entrelazamiento de las economías estadounidense y china hizo necesario un acuerdo tácito en 2015 para evitar un colapso financiero en China.

La lectura que hace el FT de la posición actual es que los aranceles serían una herramienta de negociación, que idealmente conduciría a un acuerdo que implicaría una «depreciación coordinada y gradual del dólar a cambio de una reducción de los aranceles estadounidenses», lo que en última instancia podría dar lugar a un mejor equilibrio en la economía mundial.

Así pues, parece que este papel va a ser asumido por un hombre de experiencia y

opiniones firmes, pero no exento de cierto pragmatismo.

Hay muchas variables aquí, por supuesto, pero este nombramiento sería potencialmente uno de los elementos que podrían hacer que el oro alcanzara su punto máximo en 2025, antes de relajarse por la mejora de las cuestiones financieras y geopolíticas.

El oro en las principales monedas locales

Fuente: Bloomberg, StoneX

Plata, a corto plazo;50:20 Cruz de la Muerte (Death Cross) ya ha sucedido y actualmente luchando con el 10D

Fuente: Bloomberg, StoneX

Relación oro:plata, en lo que va de año

Fuente: Bloomberg, StoneX

En segundo plano:

Fuente: Bloomberg

La próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) se celebrará los días 17 y 18 de diciembre; los últimos mercados de swaps prevén un 60% de posibilidades de que se produzca un recorte de 25 puntos en el tipo de interés objetivo en esa reunión. Esta semana se publican las actas de la reunión de noviembre, así como el IPC subyacente, uno de los parámetros clave de la Fed y que actualmente se sitúa en el +2,2% intertrimestral y el 2,8% interanual. Mientras tanto, sigue habiendo desacuerdo entre los distintos miembros del FOMC sobre dónde se encuentra el tipo de interés neutral de EE.UU., con el Presidente de la Fed de Chicago, Goolsbee, y el Gobernador Bowman en desacuerdo; el primero piensa que está muy por debajo de los niveles actuales, mientras que el segundo sugiere que puede estar más cerca de lo que creen. En la reunión de diciembre del FOMC se elaborará el «Dot Plot», en el que cada miembro del Comité marca dónde cree que estará el tipo objetivo a finales del año que viene y después.

COMEX

Oro; considerable liquidación de posiciones largas tras las elecciones

En la quincena anterior al 19 de noviembre, las posiciones largas de dinero gestionado se redujeron en 82 t (12%), mientras que las cortas aumentaron en 5 t (4%). Las posiciones largas directas (601 t) son ahora sólo un 21% superiores a la media de 12 meses y se sitúan en mínimos de 15 semanas. Largos netos: 483 t, mínimos de 16 semanas.

Posicionamiento del oro en COMEX, gestores de dinero (t)

Fuente: CFTC, StoneX

La plata, rescatada por los largos

Contracción aún mayor de las posiciones largas en plata tras las elecciones, con un descenso del 16%, de 7.804t a 6.544t; las cortas, por el contrario, también se contrajeron, con un descenso del 9%, de 2.527t a 2.297t. Las posiciones largas directas están ahora por debajo de la media de 12 meses (7.369 t) y en su nivel más bajo desde principios de septiembre.

Posiciones de dinero gestionado en plata COMEX (t)

Fuente: CFTC, StoneX

ETFs:

ETFs de oro; comentado anteriormente

Plata: mientras que el oro ha empezado a suscitar cierto interés cauteloso en los últimos días, la plata ha registrado algunos reembolsos netos de 268 t (pero sólo el 1,2%), y sólo han aparecido compras esporádicas. Las últimas existencias registradas por Bloomberg ascienden a 22.870 toneladas, frente a una producción mundial de plata en minas de unas 26.000 toneladas.

Fuente: Bloomberg, StoneX

Los vientos a favor del oro superan a los vientos en contra

A largo plazo, los vientos favorables superan sustancialmente a los vientos en contra y se resumen en esta nota que publicamos a finales de agosto: Precious Metals Talking points 083024: Oro: situación e influencias clave de cara al futuro

Los puntos clave de esta nota siguen siendo relevantes, y son los siguientes:

Los vientos favorables actuales incluyen: -

• Riesgo geopolítico.
• Aumento de las tensiones comerciales.
• Tensiones en los sistemas bancarios de las tres principales regiones, sobre todo en el sector de las pequeñas y medianas empresas, y especialmente exposición a la propiedad, y (en EE.UU.) al sector inmobiliario comercial.
• Aparición del sector bancario en la sombra (es decir, transacciones no reguladas), que recuerda a los problemas de las hipotecas de alto riesgo de 2007 que desembocaron en la crisis financiera mundial de 2008.
• Continuación de las fuertes compras del sector oficial, no sólo porque están retirando tonelaje del mercado, sino por la señal que envía a los mercados, ya que al sector oficial no le gusta la incertidumbre.
• Interés generalizado de los inversores, en particular de los particulares con grandes patrimonios, las family offices y otros profesionales que vuelven al mercado a largo plazo.

Vientos en contra:

• Reducción de las tensiones políticas o comerciales internacionales; Scott Bessant podría desempeñar un papel decisivo en este sentido.
• Cualquier fuerza inflacionista fuerte y/o expectativa asociada a la misma podría forzar una reversión de la política monetaria
• Repliegue del sector oficial (poco probable)
• La conclusión de los inversores de que los riesgos han disminuido (probablemente lleve unos años, compárese con la CFG de 2008); no fue hasta 2013 cuando los profesionales abandonaron el oro (más de 800 t de metal del ETF fueron directamente a manos privadas en China). En lo que va de noviembre, los fondos han registrado una inversión neta de 1.000 millones de euros.