Gold nähert sich Ausbruch in Konsolidierungsdreieck

Die Märkte gehen in eine Risikopause über, Aktien stehen unter Druck

• Weitere Zollturbulenzen stützen den Goldpreis, wenn auch mit geringerem Einfluss als zuvor.
• Gold befindet sich in einer engen Spanne und konsolidiert weiter.
• Es steht jedoch kurz vor dem Abschluss einer Tringle-Formation, was auf einen unmittelbar bevorstehenden Ausbruch hindeutet.
• Die Politik wird darüber entscheiden, in welche Richtung es geht.
• Silber hat zwar neue Lebenszeichen von sich gegeben, bewegt sich aber weiterhin in einem Seitwärtskanal.
• Der Dollar steht unter Druck, Gold steigt, bleibt aber träge.
• Es gab eine erneute Verschlechterung der Beziehungen zwischen China und den USA.
• Die Goldbestände an der COMEX erreichten am 4. April mit 1 402 Tonnen ihren Höchststand. Auch sie stabilisieren sich bei 1 206 Tonnen, während der Silberpreis weiter fällt.
• Das offene Interesse an Gold an der COMEX ist in der letzten Woche stark zurückgegangen.
• Die Preisentwicklung deutet auf einen Rückgang der Positionierung auf beiden Seiten hin.
• Die Anleihemärkte rechnen weiterhin mit zwei Zinssenkungen in diesem Jahr, obwohl die US-Notenbank mit ihrer abwartenden Haltung eine weiterhin sehr aggressive Rhetorik an den Tag legt.
• Der Euro zeigt sich im Vorfeld einer wahrscheinlichen Zinssenkung der EZB in dieser Woche relativ robust.
• Unter 3.300 $ verzeichnen ETFs Kaufinteresse.
• Silber-ETFs verzeichnen weiterhin reges Kaufinteresse.
• Die kurzfristigen Aussichten sind unverändert. Gold konsolidiert zwar noch immer, doch der Ton deutet auf neue Gewinne hin. Zudem war Asien zu Wochenbeginn nach dem chinesischen Drachenbootfest optimistisch gestimmt.
• Das aktuell bei etwas über 100 liegende Gold-Silber-Verhältnis dürfte zurückgehen, sobald sich die wirtschaftlichen Wolken verziehen. Dies dürfte jedoch nicht mehr lange vor Jahresende der Fall sein.

Gold, Ein-Jahres-Ansicht: Steht ein Ausbruch bevor?

Quelle: Bloomberg, StoneX

Kommentar:

Letzte Woche kündigte Präsident Trump an, die Zölle gemäß Sektion 232 für Stahl und Aluminium ab dem 4. Juni von 25 auf 50 Prozent zu erhöhen. Kanada argumentiert, dass dies für die heimische Aluminiumindustrie katastrophal sein könnte. Währenddessen eskalieren die Spannungen zwischen den USA und China erneut. Am 12. Mai vereinbarten beide Länder in Genf eine Pause, in der die Zölle gesenkt und die Verhandlungen fortgesetzt werden sollten. Der Ton hat sich jedoch verschärft, als Trump letzte Woche sagte, dass China von der Vereinbarung abgewichen sei, ohne zu sagen, in welcher Hinsicht. Der US-Handelsbeauftragte James Greer sagte jedoch, dass die kritischen Exporte von Mineralien nicht in der Weise wieder aufgenommen wurden, wie es die USA erwartet hatten. Die „Financial Times“ berichtet, dass China die Erteilung von Genehmigungen für einige in die USA gehende Lieferungen von Seltenen Erden „beschleunigt“ habe. Es gibt Hinweise darauf, dass die Verzögerungen eher bürokratischer Natur als beabsichtigt waren. Das chinesische Handelsministerium hat erklärt, dass es seine legitimen Rechte durch „starke und entschlossene Maßnahmen” schützen werde.

Es gibt jedoch auch versöhnliche Töne. So sagte Scott Bessent, er glaube, dass das nächste Telefonat zwischen dem Präsidenten und Xi die Probleme lösen könne, obwohl es noch keine Neuigkeiten über ein solches geplantes Telefonat gibt.

In der Zwischenzeit bleibt die allgemeine Unsicherheit bestehen, nachdem ein US-Berufungsgericht letzte Woche entschieden hat, dass die von den USA eingeführten globalen Zölle illegal sind. Unabhängige Analysten gehen davon aus, dass dies die Zölle zwar verzögern, aber nicht verhindern wird. Der Präsident von Goldman Sachs kündigte an, er denke über einen Basiszoll von 10 % mit einigen höheren Ausnahmen nach.

All dies wirkt sich weiterhin positiv auf den Goldpreis aus, wenngleich die Auswirkungen mit der Zeit nachlassen werden. Der Silberpreis bleibt belastet. Das Verhältnis hat sich erneut über die 100er-Marke geschoben und lag zuletzt bei 100,7.

Auf der anderen Seite der Welt ist die Münzabnahme nach wie vor sehr schleppend: Die US-Münzanstalt meldete für April nur 5.000 verkaufte Gold Eagles und für Mai bisher nur 500, nachdem es im März 20.000 und im Februar 10.000 waren. Dies liegt deutlich unter den Mengen der Vorjahre.

COMEX-Goldvorräte in Tonnen

Quelle: CME über Bloomberg, StoneX

Gold in den wichtigsten Landeswährungen

Quelle: Bloomberg, StoneX

Silber, Jahr bis heute; technisches Bild unterstützend

Quelle: Bloomberg, StoneX

Gold:Silber-Verhältnis, Januar 2024 bis heute; stabilisierend

Quelle: Bloomberg, StoneX

Hinter den Kulissen waren die Wirtschaftszahlen aus den USA in der vergangenen Woche solide: Der Kern-PCE-Index ist leicht auf 3,4 % zurückgegangen, während die Anträge auf Weiterbeschäftigung bei Arbeitslosigkeit leicht angestiegen sind. Der Markt erwartet nach wie vor zwei Zinssenkungen in diesem Jahr, doch angesichts der zollbedingten Unsicherheiten bleibt die Fed standhaft. Laut der Umfrage der University of Michigan haben sich die Inflationserwartungen für ein Jahr auf 6,6 % und für fünf Jahre auf 4,2 % abgeschwächt. Das Wirtschaftsvertrauen in Europa hat sich im Vergleich zum Vormonat geringfügig verbessert. Mit einem Wert von 94,8 für das Wirtschaftsvertrauen und einem Rückgang von 10,3 für das Industrievertrauen ist es jedoch nach wie vor schwach. Die Industriegewinne in China stiegen um 3,0 % gegenüber dem Vorjahr, was ermutigend ist.

In der Woche bis zum 27. Mai stiegen die Goldpreise zunächst von 3.205 US-Dollar – was mit der Unterstützung des gleitenden 200-Tage-Durchschnitts zusammenfiel – in Richtung 3.370 US-Dollar. Dann gaben sie nach und schlossen bei 3.305 US-Dollar. Dies wurde von einem sehr geringen Verlust (5,1 t) bei den Longpositionen (Gewinnmitnahmen) sowie von einem Rückgang um 15 t (11,6 %) bei den Shortpositionen begleitet. Silber erholte sich unterdessen innerhalb von zwei Tagen von 32,1 $ auf 33,7 $ und konsolidierte sich dann mit einem Schlusskurs von 33,3 $. Sowohl die Long- als auch die Shortpositionen wurden erneut ausgeweitet, wobei der Schwerpunkt auf den Longpositionen lag, die um 6,5 % auf 7.820 Tonnen anstiegen. Die Shortpositionen erhöhten sich um 1,2 % auf 2.400 Tonnen.

Gold Bestände der COMEX, Vermögensverwalter (in Tonnen)

Silber Bestände der COMEX, Vermögensverwalter (in Tonnen)

Quelle für beide Diagramme: CFTC, StoneX

ETFs: Bei Gold kehrt ein gewisses Kaufinteresse zurück, die Stimmung ist jedoch weiterhin verhalten. Bei Silber ist die Stimmung gemischt, tendiert aber zur Kaufseite.

Quelle: Bloomberg, StoneX