Gold nähert sich der 3.000-Dollar-Marke, Silber unter Druck

• Seit Mitte Februar näherte sich der Goldpreis der Marke von 3.000 $, ohne sie jedoch zu überschreiten.
• Der Goldpreis stieg um 11,3 % auf einen Tageshöchststand von 2.956 $, erreichte am 24. Februar seinen Höchststand und korrigierte anschließend auf 2.830 $.
• Silber testete zu Beginn des Monats die 33,5 $-Marke, gab aber schnell wieder nach und fiel in den letzten Tagen auf die Unterstützung des gleitenden 50-Tage-Durchschnitts (30,9 $) zurück, um dann wieder in Richtung 32,0 $ zu steigen.
• Die vorherrschende Stimmung ist weiterhin von Unsicherheit geprägt, da die internationalen Spannungen wieder zunehmen und die Androhung von US-Zöllen auf eine Reihe von Produkten immer näher rückt.
• Dies bindet einigen politischen Entscheidungsträgern die Hände, und ein Fed-Vorsitzender sagte in der vergangenen Woche, dass es schwierig sei, unter diesen unsicheren Bedingungen wesentliche politische Änderungen vorzunehmen Der kurzfristige Druck, der von diesen Verwerfungen auf dem Goldmarkt ausging, mit umfangreichen Lieferungen aus London und den USA, hat etwas nachgelassen, obwohl die Bestände an der Comex weiter gestiegen sind.

Kurzfristiger Ausblick: Das Umfeld für Gold bleibt günstig, auch wenn die 3.000 $-Marke einen wichtigen psychologischen, wenn auch nicht technischen Widerstand darstellt und Gewinnmitnahmen einsetzen. Der nächste Fibonacci-Widerstand liegt bei 2.870 $. Die Aussichten für Silber sind derzeit weniger konstruktiv als für Gold, was die wirtschaftlichen Unsicherheiten und den anhaltenden Mangel an physischen Käufen durch Privatanleger widerspiegelt, was die Vorsicht auf diesem Markt verdeutlicht.

Internationale Wirtschaft

In den kommenden Tagen gibt es eine Reihe von Schlüsselfaktoren, die es zu beachten gilt. Das US-Verbrauchervertrauen fiel im Februar auf nur noch 98,3 Punkte, da die Aussicht auf Zölle weiterhin Inflationsängste schürt. Dies mag unbegründet sein, aber die Wahrnehmung und die Stimmung sind nach wie vor wichtig für die Marktaktivität, und dies ist ein Element, das für Gold, aber weit weniger für Silber spricht. In den nächsten Tagen wird eine Reihe von US-Wirtschaftsindikatoren veröffentlicht, aber der Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe wurde am Tag der Erstellung dieses Berichts veröffentlicht und fiel mit 52,7 besser aus als erwartet. Danach steht der chinesische Einkaufsmanagerindex auf der Agenda, und die aktuelle Schwäche des Yuan wird die Aufmerksamkeit auf sich ziehen, da sie Investitionen in Goldmünzen und -barren begünstigt (in gewissem Maße auf Kosten von Goldschmuck, da die Verbraucherstimmung in China schwach ist). Die Anfang der Woche veröffentlichten EU-Inflationszahlen lagen mit 2,4 % im Jahresvergleich und 2,6 % in der Kernrate leicht über den Erwartungen und bereiten der Europäischen Zentralbank erneut Kopfzerbrechen.

Der wichtigste Indikator in dieser Woche ist wahrscheinlich die Veröffentlichung der Non-Farm-Payroll-Zahlen in den USA am Freitag, die derzeit mit +160k erwartet werden, nach 143k im letzten Monat. Wir werden sehr genau darauf achten müssen, ob es zu Korrekturen kommt, da die Non-Farm-Payroll-Zahlen aufgrund der unterschiedlichen Größe der Unternehmen, die zu unterschiedlichen Zeitpunkten berichten, sehr volatil sein können. Es ist durchaus möglich, dass es zu Korrekturen nach unten kommt, was die Erwartung einer weiteren Zinssenkung durch die Fed erhöhen könnte. In der Zwischenzeit führt die Fed ihre alle fünf Jahre stattfindende Überprüfung der längerfristigen Strategie durch, bei der es um die längerfristigen Ziele und die geldpolitische Strategie geht und bei der auch die längerfristigen Inflationserwartungen fest verankert werden sollen. Das längerfristige Inflationsziel von 2 % bleibt unverändert.

Geopolitik

In der Zollfrage argumentiert Präsident Trump weiterhin, dass die angedrohten Zölle gegen Kanada und Mexiko der Eindämmung der Einwanderung und der Fentanyl-Importe dienen. Ursprünglich hatte er Zölle in Höhe von 25% auf beide Länder (aber 10% auf kanadische Energie) und eine Verdoppelung der Zölle auf 20% auf China verhängt; diese wurden dann ausgesetzt, sollen aber am Dienstag, den 4. März wieder in Kraft treten. Es wird berichtet, dass diese Zölle auf Jahresbasis etwa 1,5 Milliarden Dollar ausmachen würden. Weitere Zölle werden für April erwartet, sobald die vorgeschriebenen Untersuchungszeiträume abgeschlossen sind.

Auch die Spannungen in der Ukraine halten an, wobei Europa nach dem unglücklichen Verlauf des Treffens zwischen Präsident Trump und dem ukrainischen Präsidenten Zelensky nun Schulter an Schulter steht.

Alles in allem ein günstiges Umfeld für Gold, aber die jüngsten Gewinnmitnahmen könnten darauf hindeuten, dass ein Großteil davon bereits eingepreist ist.

Die Terminkurve für Gold heute, vor einem Monat und vor sechs Wochen

Quelle: Bloomberg

Hintergrund der Preisentwicklung

Gold, Ein-Jahres-Ansicht; Ausbruch aus dem Aufwärtstrend, dessen oberer Kanal eine gewisse Unterstützung zu bieten scheint

Quelle: Bloomberg, StoneX

Gold in den wichtigsten Landeswährungen

Silber, 1-Jahres-Chart; bei $33,5 gescheitert und nun unter den gleitenden Durchschnitten der 10- und 20-Tage-Linie gefangen

Quelle: Bloomberg, StoneX

Gold-Silber-Ratio, Januar 2024 bis heute; Europa und China belasten Silber

Quelle: Bloomberg, StoneX

CFTC; veränderte Einstellung zu Gold; Silber gemischt

Die Gold-Longpositionen gingen im Februar von 748 Tonnen auf 662 Tonnen zurück; die Shortpositionen stiegen in der ersten Jahreshälfte auf 116 Tonnen an, gingen dann aber leicht auf 102 Tonnen zurück, nachdem sie Ende Januar noch bei 54 Tonnen gelegen hatten. Die Silberpositionen schwankten, aber die Longpositionen gingen insgesamt von 9.067 Tonnen auf 8.253 Tonnen zurück; die Shortpositionen verringerten sich ebenfalls von 3.223 Tonnen auf 2.861 Tonnen.

COMEX Goldposition, Vermögensverwalter (Tonnen)

COMEX Verwaltete Silberbestände (Tonnen)

Quelle: CFTC, StoneX

Bei Silber verlief die Entwicklung anders als bei Gold: Sowohl die Long- als auch die Short-Positionen nahmen zu, wenn auch nur geringfügig (die Long-Positionen stiegen von 5.875 Tonnen auf 6.136 Tonnen, die Short-Positionen von 3.071 Tonnen auf 3.266 Tonnen). Im Dezember gingen die Silber-Longpositionen ebenso wie die Gold-Longpositionen zurück, während die Shortpositionen weiter zunahmen, da die Märkte über das Ausmaß des weltweiten Wachstums besorgt waren.

Was ist also der MAB und wie funktioniert er?

Wie funktioniert es? Der Handel mit EFPs ist eine Möglichkeit, sich gegen Marktrisiken abzusichern. Beim Kauf von EFPs schließt der Besitzer von physischem Metall mit einer Gegenpartei einen Vertrag über den Verkauf der physischen Position und den gleichzeitigen Kauf von Futures ab. Auf diese Weise bleibt das Engagement in dem Metall selbst unverändert, aber das Lieferdatum verschiebt sich. Einige Marktteilnehmer haben die MAB genutzt, um Metall vor dem 20. Januar in die USA zu liefern, um das Risiko von Long-Positionen im Falle der Einführung von Zöllen zu reduzieren. Wir halten die Einführung von Zöllen auf beide Metalle, insbesondere auf Gold, für unwahrscheinlich, aber es ist verständlich, dass einige Händler - oder ihre Risikomanager (wie bei der Pandemie) - jede Möglichkeit ausschließen wollen, von möglichen Auswirkungen betroffen zu sein.

ETFs:

Globale ETF-Goldbestände

Die börsengehandelten Goldfonds erlebten im Februar einen Aufschwung: An 16 von insgesamt 20 Handelstagen wurden netto neue Goldbestände aufgebaut, die bis zum Monatsende von 3.254 Tonnen auf 3.326 Tonnen stiegen.

Beim Silber war die Entwicklung entsprechend den CFTC-Zahlen und der Preisentwicklung uneinheitlicher: An elf Handelstagen wurden netto 85 Tonnen oder weniger als ein halbes Prozent mehr aufgebaut, so dass die Bestände am Monatsende bei 22.047 Tonnen lagen.

Die weltweite Minenproduktion liegt bei rund 26.000 Tonnen.

Quelle: Bloomberg, StoneX