Gold- und Silbertrends inmitten wirtschaftlicher Unsicherheit und der Stimmung der Zentralbanken

• Gold wird seither um eine horizontale Achse in einer Spanne von etwa 85 $ beiderseits von 2.360 $ gehandelt, mit einer soliden Unterstützung zwischen 2.280 $ und 2.340 $; der Spotpreis lag zuletzt bei 2.325 $.
• Silber, das sich (wie üblich) besser entwickelt hat als der Markt, ist seit seinem Hoch von Mitte Mai bei 32,52 $ allmählich zurückgegangen und notierte zuletzt bei 29,67 $.
• Die Unterstützung bei 29 $ erweist sich nach wie vor als widerstandsfähig
• Das Gold-Silber-Verhältnis ist weitgehend stabil, nachdem es sich von seinem Einbruch erholt hat, als die Preise Ende Mai ihren Höchststand erreichten, und liegt derzeit bei 78, während der Durchschnitt seit Jahresbeginn bei 85 liegt.
• Nach den eher beunruhigenden Wirtschaftsdaten aus Europa in der letzten Woche stehen in dieser Woche eine Reihe wichtiger Wirtschaftsdaten an
• Und mehrere Reden von Mitgliedern des Federal Open Market Committee
• Die jährliche Umfrage des World Gold Council unter den Zentralbanken zeigt, dass 29 % der Befragten davon ausgehen, dass sie ihre Reserven in den nächsten zwölf Monaten erhöhen werden.
• Indischer Monsun kommt spät

Ausblick: Die geopolitischen Risiken stützen weiterhin den Goldpreis, während Silber aufgrund der anhaltenden Unsicherheit über die europäische und chinesische Wirtschaft etwas unter dem Preisrückgang bei den Basismetallen in der vergangenen Woche gelitten hat. Angesichts des nahenden Quartalsendes könnte es zu einem gewissen Positionsabbau kommen, der die Preise leicht unter Druck setzen könnte, aber die Fundamentaldaten bleiben sowohl für Gold als auch für Silber insgesamt positiv.

Gold, Silber und das Verhältnis, Januar 2023 bis heute

Um es nicht zu sehr auf die Spitze zu treiben: Die Handelsmuster bei Gold und Silber sind, um es mit den Worten eines unserer Händler von letzter Woche zu sagen, "langweilig". Die Haltung der Fed in Bezug auf die Datenabhängigkeit der Zinspolitik bedeutet, dass wir in naher Zukunft nichts von ihr erwarten sollten, und die Fed-Funds-Märkte schreiben jetzt eine 61%ige Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September und eine 89%ige Chance einer weiteren Senkung im Dezember zu, was zu einem impliziten Satz von 4,86% im Dezember führt (derzeit 5,50%). Einige Beobachter gehen jedoch davon aus, dass es in diesem Jahr nur eine Zinssenkung geben wird, was mit Sicherheit zur Stagnation des Marktes beiträgt.

Erwartungen der Anleihemärkte für den Zinszyklus; derzeit wird eine 61%ige Chance für eine Zinssenkung im September gesehen

Quelle: Bloomberg

Dies wird durch die Tatsache untermauert, dass die Tagesdurchschnittswerte für den aktiven COMEX-Goldkontrakt in der ersten Monatshälfte um 18 % niedriger waren als der Tagesdurchschnitt.

Auf fundamentaler Ebene ist die indische Südwest-Monsun-Saison in diesem Jahr verspätet, wobei die Niederschläge in der ersten Junihälfte Berichten zufolge im Vergleich zur Norm um 20 % zurückgegangen sind. Dies kann insbesondere für den Goldmarkt von Bedeutung sein (in geringerem Maße auch für den Silbermarkt), da über 40 % der indischen Bevölkerung in der Landwirtschaft tätig sind und etwa 60 % der indischen Bevölkerung insgesamt von ihr abhängig sind. Viele indische Landwirte haben ein gewisses Misstrauen gegenüber dem Bankensystem, und Gold ist in der Regel einer ihrer ersten Käufe nach der Ernte (es ist kein Zufall, dass Akshaya Tritiya und Diwali in Indien dicht auf die beiden Erntesaisons folgen), und eine geringere Ernte kann sich durchaus auf die Käufe auswirken. Der Mindeststützungspreis (MSP - der Mindestpreis, den die Regierung den Landwirten für ihre verschiedenen Kulturen zahlt) wurde letzte Woche für die Kharif-Kulturen für die Vermarktungssaison 2024-2025 festgelegt und liegt je nach Kultur zwischen 50 % und 77 % über den Kosten der Landwirte. Für die meisten liegt die Marge bei 50 %.

Quelle: Indisches Meteorologisches Büro

Rückblickend zeigen die jüngsten Handelszahlen des Eidgenössischen Zollamts einen Anstieg der Nettoimporte von Gold auf 61,8 Tonnen, was einen gewissen (aber nicht sehr großen) preiselastischen Verkauf widerspiegelt, da der Preis neue Rekordhöhen erreicht hat. Deutschland und die Vereinigten Staaten waren ebenfalls Nettoverkäufer; während dies für die USA nicht ungewöhnlich ist, war Deutschland in 13 der letzten 15 Monate ein Nettoverkäufer, insgesamt 47,5 t (Monatsdurchschnitt von 3,7 t). Im Vergleich dazu betrug der durchschnittliche monatliche Nettoimport nach Deutschland von Januar 2021 bis Dezember 2022 4,9 t pro Minute. China nahm mit einem Nettoimport von 36 t weiterhin Metall auf, was genau dem monatlichen Durchschnitt seit Januar 2021 entspricht, während die Nettoeinfuhren aus Indien zurückgingen.

Was die wirtschaftlichen und politischen Faktoren betrifft, die den Markt umgeben, so wurden Ende letzter Woche die Einkaufsmanagerindizes (PMI) für die führenden EU-Länder veröffentlicht, die größtenteils enttäuschend waren. Für den Euroraum als Ganzes fiel der S&P Global PMI auf 50,8, obwohl er mit über 50 immer noch im positiven Bereich liegt. Der Index für das verarbeitende Gewerbe der Eurozone lag mit 45,6 (von 47,3) und der Produktionsindex des verarbeitenden Gewerbes mit 46,0 (von 40,3) auf einem Sechsmonatstief, was zum Teil auf die Nervosität über den Ausgang der Wahlen in Frankreich nach den Wahlen zum Europäischen Parlament zurückzuführen ist, die in Deutschland, Frankreich und Italien einen Rechtsruck (allerdings nicht so weit wie erwartet) brachten. Dies hat die Erwartung einer weiteren Zinssenkung durch die EZB geweckt, und die europäischen Anleihemärkte haben bereits eine weitere Zinssenkung um 25 Punkte in diesem Jahr eingepreist.

In dieser Woche stehen unter anderem das US-Verbrauchervertrauen (Dienstag), die japanischen Einzelhandelsumsätze, die chinesischen Industriegewinne, das Wirtschaftsvertrauen in der Eurozone, die langlebigen Wirtschaftsgüter in den USA und das BIP (alle Donnerstag) sowie der Verbraucherpreisindex für Frankreich, Italien und Spanien und die PCE-Inflation in den USA (Freitag) an.

Im Laufe der Woche werden vier US-Notenbankpräsidenten zu Wort kommen.

EU Verbrauchervertrauen China Verbrauchervertrauen

Quelle: Bloomberg, StoneX

Im Hintergrund haben die börsengehandelten Goldprodukte den Rückwärtsgang eingelegt. In der ersten Junihälfte (nach einem Nettogewinn von 8,2 t im Mai) legten die börsengehandelten Goldfonds um 4,7 t zu, verloren dann aber in nur fünf Tagen 12,7 t, bevor sie am vergangenen Freitag, dem 21. Juni, einen beträchtlichen Anstieg von 7,2 t verzeichneten. Daraus ergibt sich seit Jahresbeginn ein Rückgang um 136,1 t auf 3.089,6 t (die weltweite Minenproduktion liegt bei etwa 3.700 tpa).

COMEX

Die COMEX-Zahlen der vergangenen Woche sind nicht verfügbar, da der vergangene Montag in den USA ein Feiertag war.

Gold COMEX-Positionierung, Geldverwalter (t)

Quelle: CFTC, StoneX

COMEX Managed Money Silber-Positionierung (t)

Quelle: CFTC, StoneX

Quelle: Bloomberg, StoneX