Gold über $2.400: Markttrends, Zinssenkungen und globale Wirtschaftseinflüsse

• Die psychologische Marke von $2.400 wurde wieder überwunden
• Inflationäre Kräfte lassen nach, aber wahrscheinlich immer noch zu hoch für die Fed
• Wie üblich verzeichnete Silber die größten Zuwächse...
• ...hat aber seitdem wieder nachgegeben, während Gold stabil ist.
• Dies könnte zum Teil technische Gründe haben, da die gleitenden Durchschnitte des Verhältnisses nach oben gedreht haben.
• Ein anderer Teil ist wahrscheinlich die schwache Wirtschaftsleistung Europas und Chinas
• Gold-ETFs legen weiter zu, Silber gemischt
• US-Anleihenmärkte sehen jetzt eine 95%ige Chance für eine Zinssenkung im September und 88% für eine weitere im Dezember

Ausblick: Die allgemeinen Aussichten für Gold bleiben aufgrund der geopolitischen und wirtschaftlichen Unsicherheiten positiv. Die Schwankungsbreite von Gold ist gering und sollte potenzielle Käufer nicht abschrecken. Silber hat aus einem überkauften Zustand heraus korrigiert, aber die langfristigen Aussichten bleiben aus Sicht der Automobil-, Solar- und Elektroindustrie günstig.

Gold, Silber und das Verhältnis, Januar 2023 bis heute

Quelle: Bloomberg, StoneX

Die Entwicklung von Gold und Silber in der vergangenen Woche ähnelte in vielerlei Hinsicht der der Vorwoche, bewegte sich jedoch in einem etwas höheren Bereich. Nach den Äußerungen von Jay Powell, dass gute Fortschritte bei der Eindämmung der Inflation gemacht würden, trieben die positiven Zahlen zu den Beschäftigtenzahlen (Non-Farm Payroll) den Goldpreis in Richtung der Marke von 2.390 $, was jedoch nur von relativ kurzer Dauer war, da diese Gewinne am vergangenen Montag wieder zunichte gemacht wurden und der Goldpreis auf 2.360 $ zurückging. Die technischen Indikatoren wurden jedoch zunehmend bullischer, und nach einigen Gewinnmitnahmen an der COMEX stabilisierten sich die Preise, als die Anleger ihren Blick nach vorne richteten und sich mit der anhaltenden geopolitischen Unsicherheit und einer gewissen wirtschaftlichen Unruhe konfrontiert sahen.

Dies hat sich natürlich durch das Attentat auf den ehemaligen Präsidenten Trump in Pennsylvania noch verschärft. Normalerweise würde man erwarten, dass Gold etwas von seiner Anziehungskraft verliert, wenn die Dollarstärke und die Renditekurven steiler werden, aber diese Entwicklung - obwohl sie wahrscheinlich die Position von Herrn Trump im Präsidentschaftswahlkampf stärkt, was theoretisch gut für das US-Wachstum und damit auch für die Aktien ist - ist anders, da sie den Kampagnen beider Seiten einen gewissen Schaden zufügt, und es ist nicht ungewöhnlich, dass der Dollar, die Renditen und das Gold anziehen, wenn die Märkte im Risk-off-Modus sind.

Dementsprechend hält der Goldpreis seine Gewinne.

Die in der vergangenen Woche veröffentlichten Inflationszahlen waren gemischt, wurden aber im Großen und Ganzen gut aufgenommen. Die Erzeugerpreisindizes wurden am Freitag veröffentlicht, und die Zahlen zur Endnachfrage waren im Monatsvergleich negativ und lagen im Jahresvergleich nur bei +1,1 %. In anderen Bereichen waren die Ergebnisse jedoch höher als erwartet, wobei der Kern-PPI (ohne Nahrungsmittel und Energie) um 0,4 % gegenüber dem Vormonat und 3,0 % gegenüber dem Vorjahr zurückging. Es ist daher möglich, dass dieser Druck seinen Weg in die VPI-Zahlen des nächsten Monats finden wird.

Die Zahlen für diesen Monat waren jedoch schwächer als erwartet, mit einem VPI von minus 0,1 % M/M und 3,0 % Y/Y. Dies ist immer noch höher, als die Fed wünschen würde, so dass wir eine Zinssenkung im Juli ausschließen können (die nächste FOMC-Sitzung ist am 30ten und 31ten).

In der Zwischenzeit wird der nächste Hinweis auf die Pläne der Fed aus dem Beige Book kommen, das am Mittwoch, den 17ten veröffentlicht wird. In den Worten der Fed: "Jede Federal Reserve Bank sammelt Informationen über die aktuelle Wirtschaftslage in ihrem Distrikt durch Berichte von Bank- und Zweigstellenleitern sowie durch Interviews und Online-Fragebögen, die von Unternehmen, Gemeindeorganisationen, Wirtschaftswissenschaftlern, Marktexperten und anderen Quellen ausgefüllt werden. Die Kontakte werden nicht willkürlich ausgewählt; vielmehr bemühen sich die Banken, eine Vielzahl von Quellen zusammenzustellen, die genaue und objektive Informationen über ein breites Spektrum wirtschaftlicher Aktivitäten liefern können. Das Beige Book dient als regelmäßige Zusammenfassung dieser Informationen für die Öffentlichkeit".

Darüber hinaus ist es ein wichtiger Leitfaden für das FOMC, das ihm große Aufmerksamkeit schenkt.

Silber, seit Jahresbeginn; technische Indikatoren

Quelle: Bloomberg, StoneX

Währenddessen, anderswo...

Die deutsche Industrieproduktion ist im Juni im Vergleich zum Vorjahr um 6,7% gesunken und hat damit den niedrigsten Stand seit der Pandemie erreicht. Der Ifo-Indikator für das Industrievertrauen wird am Dienstag (16) und der Verbraucherpreisindex am Mittwoch (17) veröffentlicht, gefolgt von der Bauproduktion am Donnerstag.

US CPI 

Quelle: Bloomberg, StoneX

Deutschland Geschäftsklimaindex

Quelle: Bloomberg, StoneX

Das BIP-Wachstum Chinas ging im zweiten Quartal auf 4,7 % zurück, nach 5,3 % im ersten Quartal, und blieb damit hinter den Erwartungen zurück. Der Inlandsverbrauch, die wichtigste Triebkraft, ging zurück, und die Einzelhandelsumsätze fielen von 3,7 % im Mai auf 2,0 % und blieben deutlich unter den Erwartungen von 3,3 %. Die Autoverkäufe stehen weiterhin unter Druck und fielen um 6,3 %, nachdem sie im Mai um 4,4 % zurückgegangen waren. Die Anlageinvestitionen waren rückläufig, und der Immobilienmarkt blieb unter Druck, da die Verkaufsfläche für Eigenheime um 19,1 % zurückging, nachdem zuvor ein Rückgang um 20,3 % verzeichnet worden war.

Diese Zahlen deuten also auf einen Aufschwung von Gold hin, während Silber, falls Gold auf der Stelle tritt, aufgrund seines industriellen Charakters in nächster Zeit wahrscheinlich schlechter abschneiden wird.

Gold, Silber und Kupfer: Korrelation zwischen Silber und Gold: 0,84; mit Kupfer: 0,79

- Enger mit Kupfer als letzte Woche und lockerer mit Gold

Quelle: Bloomberg, StoneX

Erwartungen der Anleihemärkte für den Zinszyklus; sie sehen jetzt eine 95%ige Chance für eine Zinssenkung im September und eine 92%ige für eine im Dezember

Quelle: Bloomberg

Im Hintergrund haben sich die börsengehandelten Goldprodukte zunehmend positiv entwickelt. Im Juni (nach einem Nettogewinn von 8,2 t im Mai) legten die börsengehandelten Goldfonds 7,6 t zu, aber in den ersten zehn Tagen des Juli haben sie netto 18,7 t zugelegt, so dass sie seit Jahresbeginn um 102 t auf 3.124 t gefallen sind (die weltweite Minenproduktion beträgt etwa 3.700 t pro Jahr). In der ersten Jahreshälfte (die letzten verfügbaren Zahlen des World Gold C Council) haben die nordamerikanischen Fonds 78 t oder 4,7 % verloren, Europa ist um 82,8 t (6,0 %) zurückgegangen, während Asien mit einem Zuwachs von 41,3 t oder 30,1 % positiv blieb.

Bei Silber läuft es weniger gut. Die ETPs legten im Juni bei gemischtem Handel 178 Tonnen zu, wobei an neun Tagen von insgesamt zwanzig Tagen Nettobeschaffungen zu verzeichnen waren. In den ersten zehn Tagen des Juli verloren sie 31 Tonnen, wobei in der letzten Woche vier aufeinanderfolgende Tage mit recht soliden Verkäufen zu verzeichnen waren, so dass sie seit Jahresbeginn 340 Tonnen auf insgesamt 21.430 Tonnen verloren haben (die weltweite Minenproduktion beträgt ~26.000 Tonnen pro Jahr).

COMEX

Aus den Commitments of Traders-Berichten geht hervor, dass die reine Long-Position an der COMEX in den zwei Wochen bis zum 9. Juli um 31 Tonnen oder 5,6 % auf 522 Tonnen gesunken ist, während die reine Short-Position um eine Tonne oder 0,9 % auf 52 Tonnen oder 469 Tonnen zurückging. Die reine Long-Position lag 19 % über dem Zwölfmonatsdurchschnitt, was zwar immer noch etwas übertrieben ist, aber nicht übermäßig. Die Silberposition hat ihren Überhang an der COMEX weiter abgebaut und verringerte sich in den letzten zwei Wochen um 561 Tonnen, d.h. um 6,6 % auf 7.969 Tonnen, während die Short-Position um 18 % oder 642 Tonnen auf 2.896 Tonnen zurückging. Die Nettoposition beläuft sich somit auf 5.073 t.

Gold COMEX Positionierung, Geldverwalter (t)

Quelle: CFTC, StoneX

COMEX Managed Money Silber Positionierung (t)

Quelle: CFTC, StoneX

Quelle: Bloomberg, StoneX